金融界5月15日消(xiāo)息 央行今日(rì)进行1250亿(yì)元1年(nián)期MLF操(cāo)作，中标利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称(chēng)本月MLF中标(biāo)利率有可能下调，但是(shì)机构分析，央行行长易纲曾在3月公开表示目(mù)前实际利率的水(shuǐ)平是比(bǐ)较合适，且4月28日(rì)政治(zhì)局(jú)会(huì)议对一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转(zhuǎn)松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆(gān)率提(tí)升。5月是缴税(shuì)大月，需要关(guān)注下周缴税周(zhōu)对(duì)资金面可(kě)能(néng)造成的扰动。

　　此前(qián)媒体报道(dào)称(chēng)，自5月15日起(qǐ)银行(xíng)协(xié)定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，四大国有银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)自(zì)律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行(xíng)协定存款和通知存款利率上(shàng)限的下调有(yǒu)助于缓解银行净息(xī)差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国(guó)君宏观(guān)研究指(zhǐ)出(chū)，近期(qī)部(bù)分银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息(xī)，属于“利率市(shì)场化”的进一(yī)步深化。本轮(lún)存款利(lì)率调降背后的原因，是储蓄(xù)偏(piān)高、资(zī)金空转增(zēng)叠(dié)加(jiā)银(yín)行净息差收窄。因此，存款利率客观上可(kě)减轻银行(xíng)负债(zhài)成本，但是(shì)这并不足以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大规模转为(wèi)消费(fèi)及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期(qī)部分银行(xíng)调降存(cún)款利(lì)率，严(yán)格上不算降息，属于“利率市场化(huà)”的(de)推进。2023年(nián)4月(yuè)以来，河南、广东等多地中(zhōng)小银行（地(dì)方农商行(xíng)为主）发布公告下调人(rén)民(mín)币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权(quán)威(wēi)媒体报道，5月15日起银行协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)将下(xià)调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我国利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年(nián)期存款基准利率（整存(cún)整取）依然维持(chí)在1.5％不变，因此本轮银行存款利(lì)率调降(jiàng)严(yán)格意义(yì)上并非真的(de)降息(xī)。归根结底(dǐ)，本轮存款利率调(diào)降也(yě)属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)”的进(jìn)一步(bù)深化(huà)。

　　（2）存款(kuǎn)利(lì)率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行(xíng)净(jìng)息差收窄。一、2023年(nián)初(chū)的人民币存款维持高(gāo)位(wèi)，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率(lǜ)调降背(bèi)景下，居民储蓄有(yǒu)望进一步流出，更(gèng)多流向消费(fèi)、房贷、资本市场等(děng)。二、资金杠(gāng)杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率(lǜ)中(zhōng)枢回落，资(zī)金杠杆明(míng)显抬(tái)升，资(zī)金空转有所加剧。存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降一定程度上可(kě)以(yǐ)疏通(tōng)流(liú)动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利(lì)率接(jiē)连调降后，银行净息差(chà)大幅收(shōu)窄，尤其(qí)是(shì)城商行(xíng)、农(nóng)商行，因此(cǐ)压(yā)降存款成本、规范吸储行(xíng)为也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率调降客观(guān)上将减(jiǎn)轻银行负债成本(běn)，但(dàn)我(wǒ)们认为，这并不(bù)足以(yǐ)触发超额储蓄(xù)大(dà)规模转(zhuǎn)为消费及(jí)向金(jīn)融资产流入；回归基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延(yán)续合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线，仍将利好高股息资(zī)产和长期(qī)国债。客观(guān)上(shàng)，本(běn)轮(lún)银行下降存款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可(kě)以降(jiàng)低负债端成本，保护银行净息差(chà)。当前流动性淤积(jī)仍(réng)未缓(huǎn)解，4月“社(shè)融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂(guà)仅(jǐn)仅小幅收(shōu)窄至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论上可以促使存(cún)款搬(bān)家，促使超(chāo)额储蓄流(liú)出，更多(duō)转化为消费(fèi)。但我们觉得刺激难度(dù)较大(dà)，倾向于认为消费环比(bǐ)修复最快(kuài)的时候已经过去。再回归(guī)经济基(jī)本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的(de)延续，意味着长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)望继续下探(tàn)，高股息资产仍将占优。

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