本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资(zī)金从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前(qián)将(jiāng)中国股票评级从高配下(xià)调为(wèi)中性。从(cóng)宏观(guān)面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示(shì)着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧(yōu)未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英为财情的美(měi)联储利率观测器(qì)最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速(sù)度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整(zhěn母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理g)）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银(yín)行(xíng)股价兔(tù)年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年(nián)最后(hòu)3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市盈率和(hé)市净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅(máo)台成为市值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中特估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(p母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理iāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能(néng)否(fǒu)再(zài)现？关键(jiàn)在(zài)要看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第(dì)二大(dà)行业指数，电气设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位(wèi)上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两(liǎng)市单日(rì)成交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上，市(shì)场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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