上市公(gōng)司退市在A股早已不稀奇，但(dàn)连(lián)带着可转债一起(qǐ)退(tuì)市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交易日(rì)低于(yú)1元，触(chù)及退市指标(biāo)，公(gōng)司(sī)股(gǔ)票及其可转债被终止上市，搜特转债或(huò)成为首(shǒu)只因正股退(tuì)市而强制退(tuì)市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上(shàng)市(shì)，其可(kě)转债(zhài)已(yǐ)进入(rù)退市整理期，引发投资(zī)者对(duì)可转债信(xìn)用(yòng)风险白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券(quàn)和股(gǔ)票双重(zhòng)属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流(liú)传的说法是，可转债“下有保(bǎo)底，上不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加(jiā)油，下跌时(shí)有“债性”托底(dǐ)，投资者“进可(kě)攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年(nián)发展中，此前(qián)一直(zhí)未出现因正(zhèng)股退市而退市的情况，也(yě)未发生(shēng)过实(shí)质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退市，零违约(yuē)历史或将被打破，可转债信用风险浮出(chū)水面。虽说可转债退(tuì)市后(hòu)，依然可以执行(xíng)赎(shú)回(huí)和回(huí)售等条款，但由于大多数上市公司(sī)是(shì)因(yīn)经营不善导致退市，财务(wù)状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可能性较大。而如果启(qǐ)动破产重整，公(gōng)司发行的(de)可转债划归为普通债权，清(qīng)偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存在(zài)很(hěn)大(dà)不(bù)确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者蓦(mò)然发现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可(kě)转债退市(shì)并非完(wán)全(quán)出乎意料，早已在相(xiāng白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗)关规则(zé)中(zhōng)埋下了(le)“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交易所(suǒ)上市规则，上(shàng)市公(gōng)司股(gǔ)票被终(zhōng)止上市(shì)的，其发行的可转债及其他(tā)衍(yǎn)生品种应当终(zhōng)止上(shàng)市(shì)。过(guò)去A股退市难、退(tuì)市少，成就(jiù)了可转债(zhài)30多年零退市(shì)、零违约的(de)“神话”。随着全面注册制改革的持续推进(jìn)，市场优胜劣(liè)汰(tài)加快，常态(tài)化退(tuì)市机制正在形成，以上市股为锚(máo)的(de)可转债(zhài)也跟(gēn)着(zhe)出清，违约风险随之上升。退市，或将(jiāng)成为可转债市场新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态在(zài)改变，投资者没有理由一成(chéng)不变，是时候(hòu)重(zhòng)塑对可转债(zhài)的认知了。投资者要(yào)改变“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避(bì)风险。在选(xuǎn)择债券时，要理性评(píng)估正股基(jī)本(běn)面、成长性(xìng)、估值水平以及发债(zhài)公(gōng)司偿债能力等，防范(fàn)债券退(tuì)市(shì)、违约风险；在取(qǔ)舍标(biāo)的时，应远离正股业(yè)绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退(tuì)市(shì)风险(xiǎn)较高的标的，而(ér)选择正股(gǔ)经营效益良好(hǎo)、估(gū)值合(hé)理且(qiě)随市(shì)场下(xià)跌估值出(chū)现压缩的标的。并(bìng)密切(qiè)关注(zhù)可转债市场风格变化，及时(shí)调整配(pèi)置比例和(hé)结构，学(xué)会在市(shì)场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形势变化。目前关(guān)于(yú)可转债的(de)退(tuì)市(shì)处理还(hái)有不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐(qí)补丁，给予(yǔ)市场明确(què)预期。比如，可进一步(bù)明确可转债在退市后是否仍存(cún)在(zài)交易可能(néng)、是否还(hái)拥有(yǒu)转股功能等(děng)。同时(shí)，应加强对可转债(zhài)的(de)风险(xiǎn)防(fáng)控，强(qiáng)化发(fā)行前的信用评级(jí)，对于(yú)信(xìn)用资质较(jiào)弱(ruò)的公司，可考(kǎo)虑提高(gāo)担保资产(chǎn)与回售条(tiáo)款等相关(guān)要求，适当提升准入门槛(kǎn)，以(yǐ)更好保(bǎo)护(hù)投(tóu)资者利益。

　　全面注册(cè)制(zhì)下(xià)，证券市场将迎(yíng)来(lái)全方位(wèi)、根本性的变(biàn)化。过去一些“无脑(nǎo)买入(rù)”“跟风买入”的简单套(tào)路(lù)行不(bù)通了，一些规则制度上的短板不能视(shì)而不见了。各市场参与主体还需顺时(shí)应(yīng)势，调(diào)整包括可转债在内的投资(zī)方法，完善配(pèi)套制度，提(tí)升风险意(yì)识，共促A股市场(chǎng)健康稳定发展(zhǎn)。

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