大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出(chū)一(yī)直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一下重大消息(xī)，以及(jí)券商老(lǎo)师们的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析(xī)研究当前(qián)经济形势(shì)和经济(jì)工作。中共中央总书记习近平(píng)主持会议。会议认(rèn)为，今年以来(lái)，在(zài)以习近平(píng)同志为核心的(de)党中央坚强领导下，各(gè)地区(qū)各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得重大(dà)决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态(tài)化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运(yùn)行实(shí)现(xiàn)良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生(shēng)动力还不(bù)强，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不足，经济转型升级(jí)面临新(xīn)的阻(zǔ)力(lì)，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进(jìn)房(fáng)地产(chǎn)市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大(dà)特大城市积极(jí)稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用(yòng)”公共基础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月份，制造(zào)业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机构已接(jiē)管了(le)第一(yī)共和(hé)银(yín)行，这是本轮(lún)美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)中第四家倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道(dào)，当晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫(gōng)，俄(é)军(jūn)方和特种部队(duì)及(jí)时采(cǎi)取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无(wú)人机出现异常，未(wèi)能达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图(tú)发动袭(xí)击(jī)时普京不(bù)在(zài)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新(xīn)闻(wén)处(chù)表示(shì)，俄方保留(liú)在(zài)合适(shì)的(de)时间和(hé)地点(diǎn)采取回(huí)应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防(fáng)止未(wèi)经授权使用无(wú)人(rén)机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时间3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没(méi)有参(cān)与”对(duì)克里姆林(lín)宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报(bào)》网(wǎng)站消息(xī)，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受(shòu)该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄(é)军对乌克(kè)兰总统泽连斯(sī)基位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继(jì)续不(bù)断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济的预期(qī)将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也(yě)将逐步从短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财报季结(jié)束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置(zhì)思路(lù)上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持续改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期(qī)回归理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到(dào)同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确(què)，美(měi)国银行业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期(qī)5月将在(zài)微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一(yī)，夯实(shí)市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有业(yè)绩亮(liàng)点的品种，以及其(qí)他板块中(zhōng)一季度业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续(xù)的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球(qiú)市场(chǎng)显(xiǎn)现相对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求(qiú)进基(jī)调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上(shàng)述因(yīn)素结(jié)合当(dāng)前A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交(jiāo)易日(rì)虽受节假期(qī)间的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后(hòu)市(shì)整体表现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待(dài)，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事(shì)件频(pín)发，衰退风险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平(píng)衡期，低(dī)位把握再布(bù)局机(jī)会；短期(qī)结构上(shàng)关(guān)注在(zài)低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似(shì)春(chūn)天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科技和(hé)大宗商品都将被海外逐(zhú)级(jí)放(fàng)大(dà)的宏观波动所影响。我(wǒ)们的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通胀逻(luó)辑的(de)回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成(chéng)为未来经济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐中低(dī)端(duān)消费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一(yī)”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移(yí)。从(cóng)“五(wǔ)一(yī)”前后大类资产(chǎn)表现来看(kàn)，全(quán)球(qiú)主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)下行，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经(jīng)济增速不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)，美国(guó)银行业危机(jī)和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同(tóng)时(shí)也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务(wù)消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人(rén)工(gōng)智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是(shì)去(qù)年底熊市结束后，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时(shí)间回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛市(shì)第一年(nián)中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回(huí)撤(chè)，时(shí)间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的(de)拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边(biān)际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于经济比2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的(de)底(dǐ)部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能(néng)不(bù)会持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来(lái)看，蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗4月份确实出现了较为明显的(de)下降(jiàng)。这(zhè)一下降背后(hòu)我们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节(jié)性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一(yī)个(gè)季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这(zhè)一(yī)次市场的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已正站在新(xīn)一(yī)轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了(le)长期的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束(shù)加(jiā)息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋(qū)势明确、机(jī)构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央国(guó)企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在经济(jì)偏(piān)弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下(xià)获取超额(é)收益（13只被指数(shù)集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在(zài)5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若(ruò)美(měi)联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于(yú)新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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