周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个(gè)交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值被资(zī)金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍在低位(wèi)，多(duō)家机构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成交(jiāo)均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个(gè)交易日，5天股市调整期(qī)间(jiān)，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金(jīn)净买入(rù)排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入资(zī)金(jīn)居(jū)前(qián)，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震荡下行的(de)半导(dǎo)体ETF成为(wèi)资金净买入(rù)的榜首，单(dān)日净买(mǎi)入金(jīn)额(é)接近5亿(yì)元，目前仍处于估(gū)值低位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的(de)游戏(xì)ETF，也(yě)受到资金的(de)逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏(xì)板块行情(qíng)冲(chōng)顶、收(shōu)益翻(fān)倍后，仍(réng)然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况(kuàng)，一位公募股票权益基(jī)金(jīn)经理表示，预计复苏仍(réng)是(shì)中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用品复(fù)苏的空(kōng)间受(shòu)限(xiàn)、出口下(xià)行及(jí)地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性(xìng)机会。不过，在短期(qī)市场炒作热(rè)度回落，波(bō)动(dòng)率(lǜ)偏高的情况下，资金可能(néng)更(gèng)青睐用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获(huò)取整(zhěng)个(gè)市场(chǎng)的(de)平(píng)均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近日(rì)以游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释板(bǎn)块有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是(shì)前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热(rè)度有所回落。但从(cóng)长期看，资(zī)金还会长期(qī)关(guān)注(zhù)数字化(huà)对生产力(lì)的提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒等调整下(xià)来的行业，可(kě)能会继续受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可(kě)能与(yǔ)看好“中特估”长期(qī)投资价值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基(jī)金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权(quán)重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲(chōng)较(jiào)快，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现分歧(qí)，随着建(jiàn)筑(zhù)、银(yín)行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获(huò)利兑现(xiàn)需求叠加(jiā)经(jīng)济数(shù)据不及预期，权重板块回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不(bù)过(guò)，民(mín)生加银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有望引领低估值央企(qǐ)的价值重估，有(yǒu)基(jī)本面(miàn)支撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也(yě)认为，“中特(tè)估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的(de)严(yán)重低配和低(dī)估。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低估(gū)和(hé)低配背景下，部分企业因(yīn)为自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复成为了(le)可能。虽(suī)然经过前期(qī)反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是(shì)主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现存在剧烈波动(dòng)可能；从(cóng)中(zhōng)期看(kàn)，整体大(dà)金融当(dāng)前估值仍(réng)旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复(fù)的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍具吸引力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越买”趋势(shì)，净(jìng)流入资金超(chāo)出净(jìng)流出资(zī)金。但也有部分短期涨幅(fú)偏(piān)高(gāo)、短期行情(qíng)板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及(jí)部分海外指数遭遇资金的(de)净(jìng)卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看(kàn)，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日净(jìng)流(liú)出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短(duǎn)暂净(jìng)流出现象，华夏(xià)、南方、富(fù)国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年(nián)涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可(kě)能会受到(dào)获利(lì)盘的(de)短(duǎn)期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机(jī)会值(zhí)得关(guān)注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评(píng)价净(jìng)流出(chū)的(de)证券保险板块称，一季报(bào)陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券(quàn)板块市场交投活(huó)跃(yuè)度较一季(jì)度显著(zhù)改善，差异(yì)化最低(dī)结算备(bèi)付金缴纳比例(lì)机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调(diào)，经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏下行业景气(qì)度有(yǒu)望持(chí)续修(xiū)复(fù)。保险板(bǎn)块一季(jì)报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现(xiàn)了一定的(de)增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明(míng)显，资产端或(huò)有(yǒu)望维持(chí)较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏(hóng)观经(jīng)济运(yùn)行(xíng)总体回升有望将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年(nián)二季(jì)度电(diàn)力(lì)消(xiāo)费增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改革的持(chí)续推进(jìn)下(xià)，电(diàn)价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电(diàn)力(lì)现货市(shì)场(chǎng)和辅助服务(wù)市(shì)场机制(zhì)有望持续(xù)推广，容量(liàng)补偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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