尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来(lái)累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考历(lì)史的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁(zào)动后往往会(huì)有一(yī)波明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份(fèn)期(qī)间(jiān)会有一波主升(shēng)。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在(zài)学习效应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人(rén)士(shì)预(yù)计，基(jī)本在一季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速(sù)度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大产业(yè)趋势以(yǐ)及(jí)政府(fǔ)支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现将(jiāng)更(gèng)贴合(hé)业(yè)绩的相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分(fēn)消费(fèi)板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和(hé)算力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等(děng)细分(fēn)赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司(sī)将深度受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企(qǐ)业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研报(bào)中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服(fú)务器的(de在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的(de)需(xū)求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动trong>电(diàn)子厂商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终(zhōng)端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括(kuò)海康(kāng)威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需(xū)求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏(sū)预期强化(huà)的智能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密(mì)等(děng)。

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