北京(jīng)时间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续(xù)环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息(xī)的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏(piān)离投行们预(yù)测的中值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季(jì)节性(xìng)因素相(xiāng)对(duì)于新冠(guān)大流(liú)行前也有(yǒu)了(le)有利的(de)发展，为就业人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业(yè)数(shù)据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失(shī)业金人(rén)数(shù)也呈(chéng)现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融(róng)资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货(huò)币政策放(fàng)松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着(zhe)衰退(tuì)的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联(lián)邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元(yuán)指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评(píng)估其对(duì)货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息(xī)，需要看(kàn)到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非(fēi)农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储可能(néng)会在较长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期(qī)提振美元指数和(hé)美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间(jiān)，失(shī)业率继(jì)续走低，但美(měi)联储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境(jìng)下美(měi)国(guó)银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存(cún)在的(de)弱(ruò)点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行(xíng)融(róng)资成(chéng)本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延(yán)，美(měi)国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一定的(de)韧性。未几十块钱的阿富汗玉是真的吗e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>几十块钱的阿富汗玉是真的吗来随着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入(rù)配(pèi)置(zhì)思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金和(hé)白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明(míng)显下(xià)降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)第一季度(dù)剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余(yú)投(tóu)资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期(qī)的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概(gài)率继(jì)续(xù)攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提(tí)，议息(xī)前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此(cǐ)黄金市(shì)场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加息(xī)并将进入降息(xī)周期(qī)，实际(jì)利率(lǜ)或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而(ér)言，市(shì)场寄(jì)希(xī)望于美(měi)联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从(cóng)这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到(dào)底会对经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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