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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可(kě)能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯(sī)联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示(shì)，决(jué)策者可(kě)能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为(wèi)基(jī)线情境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联(lián)邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通(tōng科兴是美国的还是中国的)”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，是香港及其(qí)他国家和地区的(de)境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通的(de)机制安(ān)排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期(qī)可交(jiāo)易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价(jià)、交易(yì)及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易(yì)中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的(de)清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合(hé)人民银行要求(qiú)并完成内地银行间(jiān)债券市场准入(rù)备案的(de)境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投资者需(xū)同时申请成为(wèi)场外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易科兴是美国的还是中国的，盘中(zhōng)一度(dù)上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的公告(gào)。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计(jì)成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本(běn)面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)危机(jī)的继续发酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第(dì)十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基(jī)本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续(xù)成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程度的(de)停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节(jié)前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地效应以及机(jī)构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预(yù)期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快(kuài)速(sù)反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西(xī)亚国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应(yīng)增(zēng)加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个(gè)月以来(lái)最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预(yù)估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅(fú)下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国内疫情防控(kòng)措施(shī)优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月(yuè)出(chū)口政(zhèng)策出现调(diào)整(zhěng)，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和(hé)进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的(de)主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供需(xū)双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要(yào)进(jìn)口增(zēng)加，也(yě)就(jiù)是说进口利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的(de)累库必将早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储(chǔ)会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年(nián)度南(nán)美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价(jià)格波动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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