国内“五一”假期来(lái)了(le)，但海外市场风险依(yī)旧不(bù)容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在(zài)变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银(yín)行(xíng)很有(yǒu)可能(néng)会(huì)被(bèi)美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的(de)两天(tiān)内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一(yī)共和银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员未能(néng)采取有力行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主(zhǔ)席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅(xùn)速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者(zhě)的(de)错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等(děng)银(yín)行的(de)规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联(lián)储的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其(qí)他银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指(zhǐ)标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风(fēng)险还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联(lián)储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测(cè)试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家银(yín)行对利(lì)率流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流(liú)动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对(duì)于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券(quàn)的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要(yào)求(qiú)更好地(dì)匹配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资(zī)本或(huò)流动性(xìng)的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本分担的(de)基础上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国(guó)农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道(dào)出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能(néng)源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数(shù)据(jù)再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息(xī)的可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可(kě)能(néng)性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向期货日报记(jì)者表示(shì)，上述数据显示出美国经(jīng)济(jì)放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随(suí)着此前(qián)银行业危机的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已经(jīng)持(chí)续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来(lái)说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的(de)计(jì)价。鉴(jiàn)于(yú)此次(cì)会(huì)议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察(chá)措辞调(diào)整变化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及(jí)银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联(lián)储会议(yì)需要关(guān)注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联(lián)储是(shì)否会透(tòu)露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济(jì)风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美(měi)债利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市(shì)场而(ér)言偏负面；如果美(měi)联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好(hǎo)会(huì)再度上升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会议(yì)上需要重点关(guān)注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐(lè)观预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵(guì)金属市(shì)场出(chū)现高位振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度(dù)有限(xiàn)。

　　当下(xià)来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联(lián)储加(jiā)息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的压(yā)制(zhì)边际(jì)减弱。同(tóng)时，美(měi)国经(jīng)济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化黄金资(zī)产储备功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市(shì)场和(hé)美联(lián)储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间(jiān)的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就(jiù)业(yè)人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通(tōng)胀(zhàng)回归波(bō)折(zhé)反复(fù)，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述(shù)的(de)修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于年内降息(xī)的乐(lè)观预期(qī)的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结算体系下(xià)美元(yuán)的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的(de)变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属(shǔ)获得了(le)越(yuè)来越(yuè)多(duō)的金融(róng)溢价(jià)。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物(jiǎo)度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业(yè)风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵(guì)金属价格(gé)仍(réng)有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能(néng)对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将(jiāng)带(dài)来金(jīn)银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏(fú)，同时基本(běn)面因(yīn)素(sù)也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预(yù)计美(měi)联储会(huì)议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过(guò)分押(yā)注引(yǐn)发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会(huì)议这一(yī)关(guān)键天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物时间节点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议(yì)息会议给出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局(jú)。

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