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　　北(běi)京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本(běn)周(zhōu)持续(xù)承压(yā)的美国地区银行股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的(de)季节性因(yīn)素(sù)相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了有利(lì)的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候(拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗hòu)，美国3月份的(de)就业机会(huì)和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受(shòu)益(yì)于其金融(róng)属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最后一次(cì)加(jiā)息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美(měi)元名义利(lì)率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会议(yì)如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益(yì)率大幅(fú)回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密(mì)切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对(duì)货币(bì)政(zhèng)策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的(de)非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要(yào)降息，但(dàn)就业(yè)市场并不(bù)配(pèi)合，美国(guó)就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可能在(zài)长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗(shí)薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳(láo)动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联(lián)储控通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力(lì)加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货(huò)币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济(jì)仍市场偏(piān)强运(yùn)行一(yī)段时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金(jīn)属(shǔ)则(zé)在美债(zhài)收益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并(bìng)未解除(chú)，在(zài)第一(yī)共和(hé)银(yín)行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍(réng)在(zài)持续(xù)流出使银行(xíng)融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退的共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持(chí)续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布(bù)的(de)数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度(dù)剔除场外交易(yì)的(de)全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的(de)减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的(de)黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的(de)谨(jǐn)慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息(xī)并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最后一(yī)次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续(xù)高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复上行(xíng)趋(qū)势(shì)的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系(xì)较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对(duì)经济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金(jīn)价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上。

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