随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基(jī)金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革

　　幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也(yě)是华商新(xīn)趋势(shì)优选第二个季度(dù)坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业(yè)并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前(qián)，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱动(dòng)连续第五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基(jī)金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基(jī)金将华商新趋(qū)势优选作为前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)6只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错(cuò)杀的个(gè)股，对于基(jī)本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度(dù)新进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去(qù)年底持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博(bó)士(shì)，有过多年化工(gōng)研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投资机会(huì)，并(bìng)通过努力不断扩大能力(lì)圈(quān)，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金中，汇添富(fù)科(kē)技创新、易方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成(chéng)长位列增(zēng)持份额(é)前三；偏(piān)股混合(hé)基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财(cái)通(tōng)资管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据；股票基金增(zēng)持前三分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为(wèi)易方达安(ān)盈回报、安(ān)信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行(xíng)业(yè)分(fēn)化较大。受益于(yú)数字经济政策的(de)提(tí)振与人工智能主题(tí)的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一(yī)季(jì)度披露(lù)的情况上看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继(jì)续超配权益仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了(le)部(bù)分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在一季(jì)报中表(biǎo)示，本(běn)季度基金主要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位(wèi)略高(gāo)于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型(xíng)基(jī)金的配置比例，同时适度降低价值型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他(tā)确定性较高(gāo)的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前权益(yì)部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收益(yì)和绝(jué)对(duì)收益(yì)的投资机会(huì)不(bù)断增厚组合收益(yì)，通过“多(duō)资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市场的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小(xiǎo)市(shì)值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他(tā)方面没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)的偏(piān)离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在(zài)操作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基(jī)金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，以(yǐ)及与数字(zì)经济相关的基金和股(gǔ)票，未来(lái)计划(huà)视相关板块的估(gū)值水平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继续(xù)对部分主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)进行(xíng)了分散(sàn)和(hé)优化，在一季度股票市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但行业之(zhī)间(jiān)分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基(jī)于对长期基本面、行(xíng)业(yè)景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风(fēng)格的持仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的(de)行业(yè)基金，增持部分短期(qī)表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加固(gù)收仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益(yì)方(fāng)面，基于不(bù)同板块的基(jī)本面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降(jiàng)低了深度幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导价值和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策略的基金(jīn)的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的基金的(de)配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气(qì)周期(qī)低(dī)位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成(chéng)长策(cè)略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类(lèi)资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末(mò)，基金的(de)权益类资产(chǎn)实际(jì)配置比例为(wèi)71％，相对年度(dù)目标配置(zhì)比例(lì)战术型标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕(rào)经济增长(zhǎng)和政策(cè)支持方(fāng)向作为调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大(dà)对于(yú)业绩预期增(zēng)速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面的(de)观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结(jié)构上均衡(héng)配(pèi)置于(yú)：受益(yì)于(yú)顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药(yào)板块，以(yǐ)及受益于产业周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如何寻(xún)找投(tóu)资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真空期的(de)度过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和(hé)未来(lái)发展方(fāng)向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大消费板块(kuài)内重点(diǎn)关注航空出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在(zài)超(chāo)预期机会。投(tóu)资端(duān)关注地(dì)产链以(yǐ)及一带一路带动(dòng)下的部分细分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养(yǎng)老目(mù)标五年基(jī)金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对于国(guó)内(nèi)权益来讲，当前历史估值分(fēn)位(wèi)、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提(tí)供一定(dìng)安全边际。年内经济修复(fù)是确(què)定性的(de)，节(jié)奏与幅(fú)度上虽(suī)有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍有相机抉(jué)择(zé)加码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受益于(yú)稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地(dì)产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情(qíng)绪(xù)的过(guò)热(rè)持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续会(huì)持(chí)续关注新技术对(duì)经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关注度有望随着(zhe)节日出(chū)行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹表示，权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)来看，当(dāng)前中国经济处(chù)于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下(xià)跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回(huí)调(diào)。复盘历史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权(quán)益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善能(néng)激活(huó)市场的(de)生态，市场会(huì)不(bù)断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一(yī)季度(dù)已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方向。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关(guān)注以下(xià)三个方向(xiàng)：一是(shì)顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低(dī)估值板块具备长期(qī)投资价值，此外，关注央国(guó)企改(gǎi)革能否(fǒu)带来相关行业、企业基(jī)本面(miàn)的改善，并(bìng)打开估值(zhí)提升的空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药(yào)板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较(jiào)而言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三是(shì)科技制(zhì)造板块，特别(bié)是(shì)国产替代的关(guān)键环节，是长期(qī)关注的(de)方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能(néng)在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计(jì)算机行(xíng)业的景(jǐng)气度相较(jiào)于去年也(yě)是(shì)大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破(pò)，有(yǒu)可能打(dǎ)开(kāi)科技板块(kuài)的成长空间。

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