当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议(yì)后表(biǎo)示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务(wù)上限问(wèn)题达成任(rèn)何(hé)有益意见，自(zì)己和国会其(qí)他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将(jiāng)于12日(rì)再(zài)次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维(wéi)持(chí)政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约(yuē)。然而(ér)，使(shǐ)用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部(bù)将无(wú)法继续履(lǚ)行政(zhèng)府(fǔ)的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在(zài)众议(yì)院以微弱(ruò)优势得到(dào)通(tōng)过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之前同(tóng)意把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满足(zú)多(duō)种(zhǒng)削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十(shí)年(nián)内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在(zài)议(yì)案通过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)的第(dì)一(yī)份(fèn)“认错”报告(gào)披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银(排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗yín)行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共(gòng)和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施(shī)去(qù)尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名副(fù)其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能(néng)会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入(rù)保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模(mó)较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户(hù)往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这(zhè)些风险也可能加剧和(hé)加速(sù)银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济和安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授(shòu)权并(bìng)进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化(huà)，从(cóng)板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上(shàng)来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗火(huǒ)爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油(yóu)脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或(huò)不及(jí)预(yù)期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持(chí)较高(gāo)水平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大(dà)豆高到港(gǎng)带(dài)来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持(chí)续去库(kù)的加持下(xià)，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分析(xī)师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后(hòu)的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格(gé)优势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭(péng)博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平(píng)。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历(lì)史极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植园(yuán)的(de)印尼(ní)工(gōng)人(rén)要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪(xù)缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国(guó)内(nèi)商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国(guó)非(fēi)农就业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国银行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经济(jì)数据带(dài)来的美国经(jīng)济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上(shàng)限等(děng)），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美(měi)豆新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制依(yī)然存在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增(zēng)产季，中期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的(de)豆(dòu)棕价差(chà)及(jí)主需求(qiú)国高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致(zhì)了棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的(de)累库压力，不(bù)利于(yú)产地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月油(yóu)脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏但不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均(jūn)到(dào)港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库(kù)存从年初(chū)以来早(zǎo)就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累(lèi)库。后(hòu)期(qī)从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数(shù)进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入(rù)场(chǎng)机会(huì)，合(hé)约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油(yóu)空(kōng)单(dān)及(jí)菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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