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　　美联(lián)储布(bù)拉(lā)德：利率可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可(kě)能不得(dé)不(bù)进一步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决(jué)定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日(rì)表(biǎo)示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的(de)各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的(de)境外投资者经由香(xiāng)港与内地(dì)基(jī)础设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清(qīng)算(suàn)、结(jié)算(suàn)等方面(miàn)互联(lián)互(hù)通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期(qī)可(kě)交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报(bào)价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)外投资者为符(fú)合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者需(xū)同时(shí)申请成为场外结(jié)算(suàn)公司的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称(chēng)公司(sī)）在上(shàng)交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十(shí)条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机的(de)继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以(yǐ)及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下(xià)降的原因来自于(yú)马来西亚国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带(dài)动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的(de)一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为(wèi)4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主要(yào)原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调(diào)整带来(lái)的餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能(néng)大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处(chù)于年内低(dī)位(wèi)，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国(guó)际(jì)豆(dòu)棕(zōng)倒挂(guà)以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前(qián)的市(shì)场(chǎng)情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可(kě)能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压力持续存辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使得(dé)油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油粕比和(hé)当前年度(dù)南美大(dà)豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来(lái)，由(yóu)于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工(gōng)业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用消费(fèi)各占一(yī)半(bàn)，但各(gè)国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价格波(bō)动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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