财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个(gè)月后，与这次事件有关(guān)的(de)一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非(fēi)洲(zhōu)地区的(de)信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布(bù)公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市(shì)商(shāng)组成的委(wěi)员会一致投票通过了上述(shù)决议(yì)。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题(tí)的市(shì)场参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据(j皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表ù)的参考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生(shēng)“政府干(gàn)预的(de)信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名(míng)条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持(chí)有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券的(de)优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排(pái)除义(yì)务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资(zī)金做出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急交(jiāo)易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记(jì)，此举也(yě)引发了(le)大量此类(lèi)债(zhài)券持有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为(wèi)常见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等于参考(kǎo)资产的(de)面(miàn)值(zhí)减去违约后的(de)市场价值(zhí)。各(gè)个区域的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会，负责(zé)决定在(zài)这个地(dì)区(qū)是否(fǒu)发生(shēng)了(le)信贷衍生品合约(yuē)中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务(wù皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表)相(xiāng)关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先级债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了(le)接(jiē)手瑞信的最(zuì)新评估。在(zài)本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预(yù)计将造成170亿(yì)美元的(de)损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银(yín)的(de)战略委员会就(jiù)已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将在合并交(jiāo)易(yì)完成(chéng)后加(jiā)入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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