国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经(jīng)济数据出(chū)炉后，美(měi)联(lián)储也将召开(kāi)5月(yuè)议息(xī)会议，市(shì)场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行的(de)股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运营的(de)希(xī)望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被(bèi)美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共和(hé)银行公(gōng)布其第(dì)一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员(yuán)正在与其(qí)他银行(xíng)进(jìn)行(xíng)协(xié)调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，银(yín)行业审(shěn)查(chá)员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员(yuán)未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅(guī)谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还(hái)提(tí)到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的(de)一(yī)大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流(liú)程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告(gào)或警告，数量是(shì)其他银(yín)行的三(sān)倍。报告(gào)称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银(yín)行对利(lì)率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的(de)银行适(shì)用(yòng)标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上(shàng)限(xiàn)的(de)银(yín)行存款，监管方(fāng)的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的(de)资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或(huò)者(zhě)限制股(gǔ)票(piào)回购(gòu)、股(gǔ)息(xī)支(zhī)付(fù)或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金(jīn)可在成本(běn)分担的(de)基(jī)础上(shàng)提供给州政府和符没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间合条件的地(dì)方(fāng)政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽(zǐ)等(děng)4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其(qí)他国(guó)家。没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困(kùn)境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国(guó)商(shāng)务部(bù)公布(bù)的(de)一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的(de)一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年(nián)四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的(de)尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也(yě)偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随(suí)着(zhe)此前银(yín)行(xíng)业危机的爆(bào)发以及一季度(dù)经济(jì)的回(huí)落，美国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压(yā)力已经持(chí)续(xù)增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美(měi)联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了(le)充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点在于(yú)利率决(jué)议(yì)声明(míng)及鲍威(wēi)尔的(de)会(huì)后发(fā)言(yán)两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于商品市场还(hái)是权(quán)益市(shì)场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其(qí)愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者(zhě)不(bù)降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联(lián)储(chǔ)依然(rán)偏鹰(yīng)派(pài)，则(zé)预期风险资产将继续回(huí)调(diào)，美(没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间měi)债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的(de)程(chéng)度，对市(shì)场而(ér)言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较(jiào)大波(bō)动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上(shàng)需(xū)要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来政(zhèng)策路(lù)径(jìng)的(de)展望。“尤(yóu)其是(shì)如(rú)果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)迅速(sù)转向(xiàng)的(de)乐观预期(qī)出现(xiàn)一(yī)定(dìng)修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市(shì)场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面(miàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬(xuán)而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不(bù)断激发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化(huà)黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对(duì)于(yú)后(hòu)续货币政策之(zhī)间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币(bì)政策(cè)转向的阈(yù)值区(qū)间，这极有可能造成通(tōng)胀回(huí)归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议落地(dì)后(hòu)的(de)一(yī)段时(shí)间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在(zài)更多数据指引(yǐn)以及(jí)银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出(chū)政策调整，而(ér)在(zài)此之前预(yù)计仍会延续(xù)当前(qián)“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息的(de)乐(lè)观预期的修(xiū)正(zhèng)空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美(měi)国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵(guì)金(jīn)属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济下(xià)行以及(jí)欧美(měi)银行业风(fēng)险带(dài)来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息(xī)预测，未能对(duì)贵(guì)金属形成(chéng)有力的(de)回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市(shì)场对降息预期(qī)的(de)修(xiū)正或将带(dài)来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他(tā)预(yù)计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及(jí)债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以逢(féng)低布(bù)局多(duō)单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这(zhè)一(yī)关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节(jié)后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可(kě)根据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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