金融界5月11日消息 央行今日(rì)发布2023年4月份金融(róng)数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同比增(zēng)长12.4%，增速(sù)比上(shàng)月末低(dī)0.3个百分点(diǎn)，比上年同(tóng)期高1.9个百分点(diǎn)。初步统计，2023年4月社会融资(zī)规模增量为1.22万亿元，比上(shàng)年同期多2729亿(yì)元(yuán)。其中(zhōng)，对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿(yì)元，同比多增729亿元(yuán)；对实体(tǐ)经(jīng)济发放的外币(bì)贷(dài)款折合人(rén)民币减少319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元(yuán)。

　　此外，4月份(fèn)人民币存款(kuǎn)减少4609亿(yì)元，同(tóng)比多减5524亿元(yuán)。其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元(yuán)，财政性存(cún)款增加5028亿元，非银行(xíng)业金融机构存款(kuǎn)增加2912亿(yì)元。4月末(mò)，外币存款(kuǎn)余(yú)额8819亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏(hóng)源(yuán)速评认为，M2同(tóng)比(bǐ)回落，主因居民存(cún)款13个月以来同比首次转为(wèi)减少，但更可能重回表外资反函数的性质是什么意思，反函数得性质产(chǎn)，而(ér)非用于消费，消费(fèi)在二季度同(tóng)样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居(jū)民(mín)贷款13个月以来(lái)首次转负(fù)。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对此，中信(xìn)证券点评如(rú)下：在经(jīng)历(lì)了一季度的(de)爆发式增长后(hòu)，信贷在4月明显(xiǎn)回落。从结构(gòu)上来看，居民部门再次“缩表”，不过企业中长期(qī)贷(dài)款有较强韧性。信贷(dài)回落可(kě)能是(shì)因为一(yī)季度(dù)透支了部分(fēn)银行(xíng)信(xìn)贷额度和企业信(xìn)贷需求(qiú)，而且4月(yuè)地产(chǎn)销售也边际走弱。社融增速与上(shàng)月持平，非标融资持(chí)续好转。M2增速在高基数(shù)下回(huí)落。

　　申万宏源(yuán)申万宏源认(rèn)为，M2同比回落主因居民(mín)存款(kuǎn)13个(gè)月以(yǐ)来同比首次转为减少(shǎo)，但更可能重回(huí)表外资产，而非用于消费，消(xiāo)费(fèi)在二季度同样处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首(shǒu)次(cì)转(zhuǎn)负。4月居(jū)民存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回(huí)升(shēng)0.2个百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)5.3%，M2和(反函数的性质是什么意思，反函数得性质hé)M1增速差(chà)收(shōu)敛0.5个百(bǎi)分(fēn)点至7.6%，主(zhǔ)要源于个人存(cún)款的流出而非企业活期存款大幅改善，和(hé)地产销售的再度(dù)转(zhuǎn)冷有(yǒu)关(guān)。

　　4月份人(rén)民币(bì)存款大幅减少的(de)问(wèn)题，中信(xìn)证券认为(wèi)是季节性波(bō)动(dòng)。因为银行倾向于让理财产品(pǐn)在季末(mò)到(dào)期，使资(zī)金回流成存款，以应(yīng)对(duì)考(kǎo)核(hé)，然后在(zài)下(xià)季初发(fā)行(xíng)新的理(lǐ)财(cái)产品承(chéng)接。因此居(jū)民存款在季末(mò)季(jì)初常出现波(bō)动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比上月提(tí)高0.2个百(bǎi)分点，或(huò)许反映(yìng)了企业(yè)经营活跃度(dù)有所提(tí)升。

　　招商宏观与中(zhōng)信(xìn)证券看法较为一致，招(zhāo)商宏观表示居民存款减少符合(hé)季节性(xìng)规律。在(zài)本月数据中，居民端(duān)出现了(le)新增存款，新增贷(dài)款同时收缩的情况。从(cóng)历史规律来看(kàn)，4月(yuè)及7月一般是居民存(cún)款减少的时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿居(jū)民存款的减少(shǎo)量少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万亿）。目(mù)前无法从4月数据得出类(lèi)似居(jū)民加速偿还房贷等结论。

　　对于居(jū)民存款的去(qù)向问题，申万宏(hóng)源(yuán)分析(xī)认为4月居民存款减少更可能去(qù)向(xiàng)表(biǎo)外资(zī)产，而(ér)非消费领域。

　　对于4月的信贷结(jié)构问题，招商宏(hóng)观表示在放缓的信贷投放(fàng)中，结构特征依然明显。企业(yè)中长期贷款贡献了新(xīn)增信贷的绝大(dà)部分(fēn)，居民(mín)端中(zhōng)长期信贷出现收缩。这(zhè)种(zhǒng)结构特征反映(yìng)了居民端在(zài)前期购房需求脉(mài)冲式释放后信心仍然(rán)不(bù)足的情况(kuàng)。如(rú)果没有进一(yī)步的政策(cè)支撑，不排(pái)除居(jū)民端新(xīn)增信(xìn)贷量会(huì)持续维持在低(dī)位。

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