在股市高点成立的(de)主(zhǔ)动权益类定(dìng)开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基(jī)金破(pò)净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基(jī)金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期(qī)开放基金最近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合(hé)同(tóng)生(shēng)效后，若登记机(jī)构完(wán)成(chéng)每(měi)个开放期(qī)最后(hòu)一(yī)个开放日的申购、赎(shú)回或转换(huàn)业务申请确认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露程序后终止基(jī)金合同，无需召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合(hé)型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的(de)主(zhǔ)动权益(yì)类定期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额(é)合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着(zhe)基金开放日临近，为了(le)应对基(jī)金集中申(shēn)赎影(yǐng)为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕响，基金的投资策(cè)略可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低(dī)。因此(cǐ)，在(zài)权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距(jù)离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基(jī)金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明(míng)显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也与基(jī)金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来开放(fàng)的定期开放式基金(jīn)来(lái)看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发(fā)行相对容易，而且(qiě)规模也容(róng)易做大(dà)，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入市(shì)就(jiù)容易出现一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不(bù)盲(máng)目追逐市场热点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导向进行产品布(bù)局和发(fā)行。此举既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可以树(shù)立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责(zé)人也表示(shì)，在(zài)市(shì)场高位、情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随(suí)着较高的(de)风险(xiǎn)。一(yī)方(fāng)面，近两年权益市场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的投资策(cè)略、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另(lìng)一(yī)方面，市(shì)场情绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模(mó)给基(jī)金经理带来的(de)灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基(jī)金(jīn)经理不得(dé)不(bù)跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资机(jī)会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化的布局(jú)，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开放式权益(yì)类基金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一(yī)年(nián)新成(chéng)立的定(dìng)开(kāi)权益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发(fā)行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不及预(yù)期时，投资者的(de)心态(tài)会(huì)受(shòu)到一定(dìng)程(chéng)度(dù)的影响，甚至可(kě)能打击投资(zī)者的(de)投资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投(tóu)资者对于后续(xù)新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售(shòu为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕)机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开(kāi)基金在基(jī)金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基(jī)金也(yě)受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基(jī)金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做(zuò)好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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