射频芯片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司(sī)上(shàng)市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，先后引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市(shì)首日也走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频需求走向(斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近(jìn斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说)年来也在响应市(shì)场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机(jī)以及物(wù)联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续(xù)进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也(yě)不及(jí)和(hé)慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造(zào)血能(néng)力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了对外融资(zī)之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道(dào)，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微(wēi)进入了慧(huì)智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加(jiā)注的(de)红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来(lái)自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智(zhì)微(wēi)的(de)业绩造(zào)成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未来增速(sù)持(chí)续放缓的预(yù)期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于(yú)智(zhì)能手机的(de)温和增(zēng斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说)长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的(de)射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市(shì)场，各(gè)射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计(jì)未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入(rù)，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临(lín)更(gèng)大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和(hé)广州研(yán)发中(zhōng)心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前(qián)端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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