昨(zuó)夜，美国银(yín)行股持续暴跌，内外盘商品期(qī)货全线下跌。

　　当地(dì)时间周(zhōu)二，美股三大(dà)指(zhǐ)数集体低(dī)开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性(xìng)银行股(gǔ)又崩了，第一共和银行股价重挫，盘中一(yī)度跌近30％，尾盘跌幅(fú)扩大至50％，续刷(shuā)历(lì)史新(xīn)低。硅谷银行母(mǔ)公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌(diē)超(chāo)9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地区性银行股再次(cì)大跌，导致美(měi)国(guó)国债价格(gé)飙升(shēng)，短期市场利率大幅下(xià)跌，债券(quàn)交(jiāo)易员不再(zài)完全押注(zhù)美联储会再加息(xī)25个基点。6月的(de)美联(lián)储利率掉(diào)期合约目前反映出，央行基准(zhǔn)利(lì)率仅(jǐn)比当(dāng)前有效联邦基金利(lì)率高(gāo)出(chū)20个基点，这(zhè)暗示(shì)未来两次FOMC会议中有(yǒu)一(yī)次(cì)加息(xī)的可(kě)能性约(yuē)为80％。而本周早些时(shí)候(hòu)，交易员认(rèn)为美联(lián)储在5月份加息几乎是(shì)肯定的，且6月(yuè)份有可(kě)能进一步加(jiā)息(xī)。除了大幅(fú)降(jiàng)低加息的可能性(xìng)外，掉期交易(yì)还显示，市场对利率见顶后美联储降息的押注有所增加，他们预计到年底联邦基金利率(lǜ)预计(jì)在(zài)4.3％左右。

　　商(shāng)品方(fāng)面，美股时段，新加坡铁矿石(shí)指数期货05合约跌破100美(měi)元/吨(dūn)，日内(nèi)跌幅近4％，为(wèi)去年(nián)12月(yuè)以来首次。WTI原油日(rì)内走低2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦特原油跌1.96％，报(bào)80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内期货主力合(hé)约(yuē)几(jǐ)乎(hū)全线(xiàn)下跌(diē)。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌(diē)近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期(qī)货(huò)收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦(lún)特6月原油期(qī)货收跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外盘有色(sè)金属(shǔ)全线下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白(bái)宫发(fā)布声明称，美国总统(tǒng)拜(bài)登将否决众议院议长、共和党领袖麦卡锡提(tí)出的债务上(shàng)限方案。白宫称：众议院共和党人必须(xū)在(zài)没有任何要求和条件的情况下打消违约的可能性(xìng)，并解(jiě)决(jué)债务上限问题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公(gōng)布(bù)了一项将债务上限问(wèn)题和削减支出捆绑的计(jì)划，要将债务(wù)上(shàng)限(xiàn)上(shàng)调1.5万亿美元(yuán)，但同时还要削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元的政(zhèng)府支出。

　　同在周二，美国财(cái)政部(bù)长(zhǎng)耶伦(lún)警告称，如果美(měi)国国(guó)会不提高政(zhèng)府的债(zhài)务上(shàng)限，由此产(chǎn)生的债务违约将在美国引发一(yī)场“经济灾难”，使(shǐ)未来几年的利率(lǜ)上升(shēng)。

　　耶伦(lún)当(dāng)天表示，债务违约将导致失业率上升，同时使美国家庭在抵(dǐ)押贷(dài)款、汽车贷(dài)款和信用(yòng)卡上(shàng)的支出增加(jiā)。耶伦称，提高(gāo)或暂停(tíng)31.4万亿美元的债务上限是(shì)国会的一项“基(jī)本责任”，如果违约将产生一场经济(jì)和(h一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米é)金融灾难(nán)，使借(jiè)贷成本永久(jiǔ)提高，增(zēng)加(jiā)未来(lái)的投资成本(běn)。如(rú)果(guǒ)不提高(gāo)债(zhài)务上限，美国企业将面临信(xìn)贷市场的(de)恶化，政府将可(kě)能(néng)无法向军人家(jiā)庭(tíng)和依赖社会保障的老(lǎo)年人发放(fàng)款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣(xuān)布竞选(xuǎn)连任美国总统

　　北(běi)京时间4月(yuè)25日傍晚，美国总统拜登正式宣布，他将参(cān)加(jiā)2024年(nián)的连任竞(jìng)选。法(fǎ)新社称，拜登将(jiāng)“以创纪录的80岁高(gāo)龄”投入到一场新(xīn)的激烈(liè)竞选中(zhōng)。

　　拜登在推特(tè)上写道：“每一代人都(dōu)要(yào)经历(lì)为了民(mín)主挺身而出的时刻(kè)，为了他们的基本自由挺(tǐng)身而出。我相信这是我们(men)的时刻(kè)。这就(jiù)是(shì)我竞选连任美国总统的原因。加(jiā)入我们，让(ràng)我们完成这项任务。”拜登还附上了一段视频(pín)。

　　法(fǎ)新社分析称，目前拜登在(zài)民主党内部没有真正的挑战者(zhě)，但(dàn)他的年龄可能受到(dào)“持续(xù)而激(jī)烈(liè)”的审视。拜登(dēng)已经80岁，到第二(èr)任期(qī)结束时，这位资深民主党人将(jiāng)年满86岁。

　　美国全国广播公司(sī)（NBC）上周末发布的一(yī)项民调显示，70％的美国人包(bāo)括51％的民主党人，认为拜登不(bù)应该参(cān)选。不(bù)支(zhī)持他参(cān一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米)选的人中，69％的人认为(wèi)年龄(líng)是一个主要或次要(yào)原因。

　　国内期交所公布劳动节期间风控工作安(ān)排

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳动节期间有关(guān)工作安排，调整相关(guān)期货合(hé)约涨跌停板幅度(dù)和(hé)交易保证(zhèng)金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个未(wèi)出现单(dān)边市的交易日收盘结算(suàn)时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证金比(bǐ)例(lì)调整(zhěn一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米g)为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为9％；不(bù)锈钢、纸浆(jiāng)期货合约的(de)交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为13％，涨跌停板幅度调整为(wèi)11％；镍、石(shí)油(yóu)沥青期(qī)货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为16％，涨跌停板幅度调整为(wèi)14％。5月(yuè)4日交(jiāo)易后，自第一个未(wèi)出现单(dān)边市的(de)交(jiāo)易(yì)日收盘结算时，黄金期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为7％；其(qí)他(tā)品种期货合约的交(jiāo)易保证金比例和涨跌停板幅度(dù)恢(huī)复至原(yuán)有(yǒu)水平。

　　上期能源方面(miàn)，自4月27日起第一个未出现单边市(shì)的交易日收(shōu)盘结算时，国际铜期(qī)货(huò)合约的(de)交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整为11％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调(diào)整为9％；低硫燃料(liào)油(yóu)期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为12％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未出现单边市(shì)的交易(yì)日(rì)收盘(pán)结算时，所有品种(zhǒng)期货(huò)合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自(zì)4月27日(rì)结算时起，菜粕、菜油、玻璃(lí)、纯碱期货合约的交易保证金标准调整为10％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为9％，其中(zhōng)纯碱2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍为12％；白糖(táng)、棉花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤期货合约的交易(yì)保证金标(biāo)准调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调(diào)整为8％，其(qí)中PTA2305合约的交易(yì)保证金标准仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易(yì)后，自(zì)品种持(chí)仓量(liàng)最大的合约未出现涨跌停板单边(biān)市的第(dì)一个交易日结算时起，上述品种期货(huò)合约(yuē)的交易保(bǎo)证金(jīn)标(biāo)准和涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度恢复至调整前水平。

　　大(dà)商(shāng)所通知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯、聚丙烯和(hé)聚氯乙烯期货合约涨跌停板幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为7％，交(jiāo)易保证金水平调整为8％；棕(zōng)榈油、乙二醇、苯乙(yǐ)烯(xī)和液(yè)化石油气期(qī)货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为8％，交易保证金水平调整为9％；其(qí)他期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金水平维(wéi)持(chí)不(bù)变(biàn)。5月(yuè)4日恢复交易后，在各(gè)期货(huò)持仓量最大(dà)的合(hé)约未出现(xiàn)涨跌停板单边无连续报价的(de)第一个交(jiāo)易(yì)日结(jié)算时起(qǐ)，黄大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为6％，套期保(bǎo)值(zhí)交易(yì)保证金水平调整为7％，投(tóu)机交易保证金水平调(diào)整为8％；豆粕、豆油、棕榈(lǘ)油、聚(jù)乙烯、聚(jù)丙(bǐng)烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙烯(xī)和(hé)液化石油气期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证(zhèng)金水平恢复至节前(qián)标准；其他期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)和交易保证金水平维持不变。

　　中金所公告称，自(zì)4月27日结(jié)算时起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500股(gǔ)指期货各(gè)合约的交易保证金标准(zhǔn)分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓量(liàng)最大的合约(yuē)未出现单边(biān)市的(de)第一个交易(yì)日结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指(zhǐ)期(qī)货(huò)各合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准调整(zhěng)为12％。沪深(shēn)300、上证50、中证1000股指期(qī)权各合约的(de)保(bǎo)证金调整系数(shù)根(gēn)据相(xiāng)应(yīng)股指期货(huò)的交易保证金标(biāo)准进行调整。

　　广期所公告称，自4月27日(rì)结算时(shí)起，工业硅期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金标(biāo)准调(diào)整为9％和11％。5月4日(rì)恢(huī)复交易后，在工业硅品种持仓量(liàng)最大的合约(yuē)未出(chū)现涨跌(diē)停板单边无连续报价的第一(yī)个交易日结(jié)算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金标准调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪期价大跌

　　昨日，生(shēng)猪期现货价(jià)格走势背(bèi)离(lí)，期货(huò)主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全(quán)国均(jūn)价15.24元/公(gōng)斤，环比(bǐ)上涨0.3元(yuán)/公(gōng)斤。

　　齐盛期(qī)货分析(xī)师孙一鸣(míng)表示，近期(qī)生(shēng)猪现货(huò)偏(piān)强的主要原因(yīn)有四点(diǎn)：一是短期二次育肥(féi)造成货源有(yǒu)所收紧；二是来自政策(cè)面的(de)支撑；三是近(jìn)期降雨导致调运不便；四是“五一”假(jiǎ)期需求支撑。不过，盘面主要以预期为(wèi)主，昨日盘面下跌的主要(yào)逻辑依(yī)旧(jiù)在于产(chǎn)业基本面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性(xìng)触底。中(zhōng)小养户惜售(shòu)推涨情(qíng)绪较浓，且南北部分(fēn)区域(yù)二次育肥采购量增加(jiā)，政策消息稳(wěn)市信号相对强(qiáng)烈，期现(xiàn)货(huò)价格同时上(shàng)涨。然而，生猪期货2307、2309合(hé)约虽(suī)有乐(lè)观预(yù)期(qī)，但(dàn)已注(zhù)入(rù)升水，反(fǎn)弹至养殖(zhí)成本附近明显承压。同时(shí)，套保资(zī)金介(jiè)入。因此周(zhōu)二期货盘(pán)面减仓(cāng)大跌(diē)。”华联期(qī)货生(shēng)猪分(fēn)析(xī)师蒋琴说(shuō)。

　　从(cóng)供(gōng)应端来看，截至3月末，全国能繁母猪存栏(lán)相当于正常保(bǎo)有量(liàng)的105％，一季度猪肉(ròu)产量1590万吨，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣(míng)分析称，能繁母猪存栏以及生猪存(cún)栏(lán)依旧(jiù)处于高位，意(yì)味着今年一季度去产(chǎn)能不及预期(qī)，供应(yīng)偏宽松是事实。从目(mù)前(qián)的存(cún)栏以(yǐ)及屠宰企业库存来看，今年下(xià)半(bàn)年市(shì)场不会出现生猪货源紧张(zhāng)或(huò)猪肉紧张的状态，供应宽(kuān)松大概率延长至(zhì)今年下半年(nián)。

　　格林(lín)大(dà)华期货生猪分析师张晓(xiǎo)君介绍，从(cóng)月度(dù)初(chū)生(shēng)仔猪来看，农业部监测数据(jù)显示，去年(nián)9月到(dào)今年2月(yuè)全国新(xīn)生(shēng)仔猪数量各月环(huán)比增幅逐月增加，至少对(duì)应到(dào)今年7月生(shēng)猪出栏供给相对充足。从出栏体重(zhòng)来看，当前生(shēng)猪(zhū)出栏均重仍接近123公(gōng)斤(jīn)，同比去(qù)年增加约3％，预(yù)计二育猪源仍将支撑(chēng)出(chū)栏体(tǐ)重。

　　值(zhí)得一提的是，目前生猪(zhū)养(yǎng)殖(zhí)逐(zhú)步向(xiàng)规模化、集团化(huà)方向发展，而(ér)且规模化占(zhàn)比得到明显提升。蒋琴表示，今年猪场中(zhōng)大猪存栏量明显高于(yú)去(qù)年同期，产(chǎn)能(néng)较(jiào)为(wèi)充裕(yù)。同(tóng)时，2023年(nián)中央一号(hào)文件将“稳(wěn)定生猪基础产能”目标细化(huà)为“强化以(yǐ)能繁母(mǔ)猪为主的生猪产(chǎn)能调控”，将(jiāng)全国能繁母(mǔ)猪数量稳定(dìng)在4100万头(tóu)的(de)正(zhèng)常保有量，可见国家稳猪(zhū)价的决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存(cún)来看，随着(zhe)屠宰(zǎi)场持(chí)续入(rù)冻，冻品库(kù)存(cún)持续攀(pān)升。卓创资(zī)讯数据显(xiǎn)示，截至4月(yuè)20日，全国(guó)冻品库容率为31.9％，明显高于(yú)去年最高(gāo)点28.24％。当(dāng)前(qián)冻鲜价差倒(dào)挂，冻(dòng)品销售不畅，待冻(dòng)鲜价差恢复，冻品持续出库，目前冻品的高(gāo)库存水平将(jiāng)抑制猪(zhū)价(jià)上涨空间(jiān)。”张(zhāng)晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续向好发展态势，政策引导及市场预期向好，加上(shàng)居民(mín)收入增加、消费(fèi)意愿增强等(děng)利好因素(sù)，都是猪肉消费的助力。但是，实(shí)际需求却一直(zhí)不(bù)温不火。目前(qián)看，今年(nián)生猪的需求大概(gài)率(lǜ)将(jiāng)回归到正常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转主要在于冻品入库以及二育支(zhī)撑，终(zhōng)端需求无实(shí)质性好转。目前(qián)“五一”备货基本收尾(wěi)，从(cóng)走量看并未出现(xiàn)明显提(tí)升，随着二(èr)季度气温升高(gāo)，需求逐步降低(dī)，预计需求再次回归至(zhì)低迷状态。4月底(dǐ)到(dào)5月预计(jì)集团企业出栏计(jì)划或继续增加(jiā)，市(shì)场整体(tǐ)处于供大于求状态，现(xiàn)货价格“五一”后或继续回落为主，盘面(miàn)升水状态下短期缺乏上涨支撑(chēng)。

　　在张(zhāng)晓(xiǎo)君看来，生猪整体供给相对充足，限制猪价大(dà)幅上涨(zhǎng)。短(duǎn)期来看，“五一”小长假前(qián)，终端备货启动，集团场缩量挺价，支撑猪价短(duǎn)线反(fǎn)弹。然而(ér)，假期效应过后(hòu)，市(shì)场情绪逐渐褪(tuì)去，猪价将重回供需基本面(miàn)。当前距(jù)“五一”小(xiǎo)长假仅(jǐn)剩3个交易日(rì)，期货盘面资金已经提前反映了市场情绪。建议投资者控制仓位，防范假期风险(xiǎn)。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合(hé)来(lái)看，猪价颓势不改，大概率仍将保持低位(wèi)盘整运行状(zhuàng)态。不(bù)过，市场预期二季度二次育肥(féi)缓慢入场(chǎng)，行情或(huò)好于一季度。按照官方(fāng)能繁存栏数(shù)据(jù)推算(suàn)，今年3到(dào)10月，生猪理论出栏(lán)量处于逐(zhú)步增加的阶段，并(bìng)于10月份达到理论(lùn)出栏峰(fēng)值(zhí)，11月生猪(zhū)理论出(chū)栏(lán)量大(dà)概率环(huán)比下降(jiàng)。而11月份(fèn)正值猪肉消费旺季，供(gōng)减需增(zēng)预期下，相(xiāng)对支撑当期生(shēng)猪价格(gé)，故(gù)目前盘面11月价格相(xiāng)对坚挺。不过在国家良好调控之下，能繁母猪产能并(bìng)未过度去(qù)化，生猪存出栏量(liàng)保持(chí)稳(wěn)定，猪价不具(jù)备持续大幅上涨的基础条件。在国(guó)家政(zhèng)策端稳定猪价(jià)意愿强(qiáng)烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨风险(xiǎn)积聚，操作上，建议养殖端锚定成(chéng)本，择机卖出套保锁(suǒ)定(dìng)利(lì)润为(wèi)主。

　　棕榈油(yóu)长期需求不容(róng)乐(lè)观

　　昨日(rì)，马来西(xī)亚BMD毛棕榈油(yóu)期货盘中大幅(fú)下跌(diē)，连续第三个交易日(rì)下滑，并触及约(yuē)一个月低点。

　　“近期棕(zōng)榈油行情变化多集(jí)中在需求端的扰动，一方(fāng)面，印度(dù)洗船事件为(wèi)盘(pán)面带(dài)来了压力(lì)；另一(yī)方(fāng)面，市场对(duì)于第二波(bō)新冠疫情可能到来从而降低国(guó)内需求的担忧则进(jìn)一步加(jiā)速了盘面下滑。”国联期(qī)货农产品事业部(bù)分析师姜颖告诉期(qī)货(huò)日(rì)报记者，根据新加坡、日本等海(hǎi)外(wài)经验，第二波疫情的波及范围预计很大概率将小于第一波，短期情绪(xù)释放后，棕榈油将(jiāng)回(huí)归基本面。从相关(guān)因(yīn)素的梳理(lǐ)来看(kàn)，目前处(chù)于短多长空(kōng)的局(jú)面。

　　据国海良时期货油脂分析师孙(sūn)啸介绍，开斋节后(hòu)市场延(yán)续(xù)了产地(dì)未来供(gōng)需转(zhuǎn)宽松(sōng)的交易逻(luó)辑。马来西亚午(wǔ)市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期现货报价分别为995美元/吨、930美(měi)元/吨、862.5美元/吨，整(zhěng)体相比上一个交易日均(jūn)有(yǒu)20美元/吨左右的下跌(diē)。巨(jù)大的back结构(gòu)也显示(shì)出市(shì)场对(duì)东南亚地区棕(zōng)榈油食(shí)用需求转(zhuǎn)入(rù)淡季以(yǐ)及印尼可能(néng)放(fàng)松DMO出口限(xiàn)制的(de)担忧。产地供需(xū)偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量后得到强化(huà)。数据(jù)显示(shì)，印尼2月份棕榈油产量高达(dá)425.2万吨(dūn)，为历史(shǐ)同期最高水平(píng)，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均季节性减量。目前产地已步入增产季，在马(mǎ)来(lái)西亚摆脱(tuō)洪水(shuǐ)扰动后，产区未来(lái)整体产量可能非常可观(guān)。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出口大增，库存超预期下(xià)降(jiàng)至(zhì)167万(wàn)吨，不过，4月份(fèn)马来西亚出口(kǒu)骤降，斋月节备(bèi)货结束、主要进(jìn)口(kǒu)国植物油(yóu)供应充足，印度3月棕榈油库存仍有59万吨，植物油(yóu)库存则继(jì)续增高至(zhì)345万吨，充足(zú)的库存和(hé)竞争油脂的影响或将冲击(jī)印度对棕榈油进口。”徽商期货(huò)油脂油料分析师(shī)郭(guō)文伟表示，检验机构AmSpec数据(jù)显示，马来西亚4月(yuè)1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然(rán)而棕榈油已经步(bù)入季节(jié)性增产周期，据SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日马来西亚(yà)棕(zōng)榈油产量环(huán)比增加22.5％，产需结构呈(chéng)宽松趋势。不过，4月份处在复产初期，且今年4月份工作日较少(shǎo)，产量(liàng)预计(jì)在150万吨以(yǐ)下，4月底马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预计开始小(xiǎo)幅度累库，且(qiě)随着复(fù)产利多增强和出(chū)口(kǒu)前景不佳持续，后期马棕继续面临(lín)累库压(yā)力，棕榈油行情或维持承压回调走势。

　　需求方(fāng)面，孙(sūn)啸称(chēng)，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月份印度食(shí)用油进口113.56万吨(dūn)，处于(yú)季节性中性(xìng)位(wèi)置，其(qí)中(zhōng)棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)量高达72.8万吨(dūn)，占比突(tū)出。但是其国内食(shí)用油峰值(zhí)库(kù)存问题仍未解决。截至(zhì)3月(yuè)末，其食用(yòng)油总库(kù)存依(yī)旧在344.7万(wàn)吨，未见回落(luò)。根据(jù)目(mù)前已经走负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口(kǒu)需求大概率(lǜ)出(chū)现(xiàn)萎缩(suō)。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭(guō)文伟表示，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)月进(jìn)口严重倒挂，远月有(yǒu)所(suǒ)修复(fù)，近月进口偏(piān)低，远(yuǎn)月买船有(yǒu)所增加(jiā)。海(hǎi)关数据显(xiǎn)示(shì)，3月进口39万吨(dūn)，国内棕榈油4—6月进口量预估分别在35万、45万(wàn)、40万吨(dūn)。目前国内棕榈油港口库存仍处在历史同(tóng)期高点，截至4月25日，库(kù)存为85万(wàn)吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈油(yóu)消费进一步好转，需(xū)求有(yǒu)望回升，国内棕榈油继续(xù)呈现去库走(zǒu)势。

　　展望后市，孙啸认为(wèi)，短期连(lián)盘棕榈油仍将随油脂整体弱势运行(xíng)，有下(xià)破可能。5月份东(dōng)南亚(yà)天气值得关注，目前(qián)已有少雨迹象(xiàng)，泰国(guó)最为明显，印尼次之。如果出现持(chí)续干燥天气，产区增产节奏将被打(dǎ)破，届(jiè)时，棕榈油(yóu)有(yǒu)望相对抗跌。

　　不过，在(zài)姜颖(yǐng)看(kàn)来，短期(qī)棕(zōng)榈油尚存(cún)利(lì)多因素支撑。国内贸易商进口利润深度亏损，5月船期频现(xiàn)洗船，进口到(dào)港数量将(jiāng)明显减少。在此(cǐ)基(jī)础上，随着天(tiān)气升温，棕榈油消费季节性回暖。第(dì)二轮疫情(qíng)虽(suī)可能有(yǒu)影响，但无(wú)法改变消费逐步恢复(fù)的大(dà)势，国内库存(cún)短(duǎn)期内仍可能加速去化。长期市(shì)场对于未来供(gōng)应充裕的(de)预期基本一致。天气情况有所(suǒ)好(hǎo)转，马来西亚与(yǔ)印(yìn)尼步入增产周期，供(gōng)应增加而出口需求较差，未来产地存在累库预期。与此同时(shí)，国际豆粽(zòng)FOB价(jià)差处于历史(shǐ)极低负值(zhí)，棕榈油(yóu)价格丧失竞争(zhēng)优势，在豆油、菜油未来存在集(jí)中供应压力(lì)的(de)情况下，棕榈油(yóu)长(zhǎng)期需求不容(róng)乐观。

　　“综合来看，短期(qī)利(lì)多(duō)因素对(duì)盘面有一定支撑，价格或以区(qū)间调整为主(zhǔ)。长期(qī)来看，棕榈油将逐(zhú)渐演变为供强需弱格(gé)局，叠加全球宏(hóng)观经济环境偏弱，价(jià)格(gé)重心或逐步(bù)下(xià)移。”姜颖说。

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