随着一季报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度(dù)持有只数最(zuì)多的权益(yì)基金，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风(fēng)格基(jī)金，有的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维持(chí)对(duì)权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上(shàng)公募基(jī)金“团购”榜首，去年(nián)末是(shì)与融通健康产业并(bìng)列首位。在(zài)此之前(qián)，则由海富(fù)通改革(gé)驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安(ān)盈(yíng)禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等(děng)基金在一季(jì)度均重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持有、嘉实(大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别shí)养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商(shāng)新(xīn)趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著(zhù)称(chēng)，截(jié)止(zhǐ)今年(nián)一(yī)季度(dù)末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环(huán)比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注(zhù)估(gū)值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固或(huò)出现好转信号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革在一(yī)季度新进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行(xíng)业配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易(yì)方达新兴(xīng)成长位列增持(chí)份额(é)前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分别为(wèi)中欧信息(xī)产业、汇(huì)添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三则是交(jiāo)银定期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行(xíng)业基金进行了(le)减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季(jì)报中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度(dù)降低(dī)价值型基金的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较高的(de)绝对收益或(huò)相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根(gēn)据(jù)既定的(de)策略(lüè)参与股票定(dìng)增、大宗交易等(děng)投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前(qián)权益(yì)部分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的(de)配置(zhì)策(cè)略，通过(guò)积极挖(wā)掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金(jīn)经理对全(quán)年市场的(de)主线判断不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除了向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策(cè)方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价值风格基金和股票，以及(jí)与数(shù)字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变化做动态调整大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季(jì)度的主要持仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略(lüè)，但继续对部分(fēn)主动权(quán)益基(jī)金(jīn)进行了分散(sàn)和优化，在一季度(dù)股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断(duàn)，对行业(yè)风(fēng)格(gé)的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增(zēng)加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不(bù)同(tóng)板块的(de)基本(běn)面(miàn)和估值性价比，略加(jiā)大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而(ér)言(yán)，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注(zhù)一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度(dù)降低了深度价(jià)值和(hé)价值质量等偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过(guò)去(qù)几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏(piān)科技(jì)成(chéng)长策略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金的权益(yì)类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例战术型标配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有一季度操作(zuò)上围绕(rào)经济增长和政策支(zhī)持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置，并(bìng)通过(guò)优选(xuǎn)选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的(de)观察(chá)，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期(qī)见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块(kuài)上(shàng)。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数(shù)据真空期(qī)的度(dù)过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复。从确(què)定性和(hé)未来发展方向角度出(chū)发(fā)，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字(zì)经(jīng)济和(hé)新(xīn)技术领域。大复(fù)苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格(gé)局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机(jī)会。投(tóu)资端关注地(dì)产链(liàn)以(yǐ)及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券(quàn)资产的估值处均在(zài)具备吸引(yǐn)力的(de)水平，为(wèi)长期投资提供一(yī)定安(ān)全边际(jì)。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的(de)空(kōng)间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对(duì)交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技(jì)术(shù)对经济各(gè)个领域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服(fú)务业来(lái)讲，去年(nián)博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日(rì)出行(xíng)、消费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国(guó)经(jīng)济处(chù)于复苏早期(qī)，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正(zhèng)常回(huí)调。复(fù)盘(pán)历史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权益方(fāng)面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活市场的(de)生态，市(shì)场会不断(duàn)寻找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细(xì)分方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全(quán)年(nián)指引较好(hǎo)的细(xì)分(fēn)方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐(fěi)表示，未来持续关(guān)注以下三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期(qī)低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否(fǒu)带来相(xiāng)关(guān)行业、企业基(jī)本面(miàn)的改善，并打开估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三是(shì)科技制造板(bǎn)块，特别是国(guó)产替代的关(guān)键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅(fú)改善。而人工(gōng)智(zhì)能等技术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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