如果要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了(le)1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示(shì)出日(rì)股今(jīn)年以来(lái)的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是(shì)在(zài)全(quán)球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一(yī)举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球(qiú)第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其(qí)实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元(yuán)兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看(kàn)到(dào)日本(běn)股(gǔ)市的(de)涨幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这(zhè)些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的(de)回(huí)报率(lǜ)是在波(bō)动性(xìng)远低(dī)于(yú)美(měi)国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资(zī)者今(jīn)年对日(rì)本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人(rén)失(shī)望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就(jiù)一(yī)定远超全球其(qí)他地(dì)区(qū)吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标准的提高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布(bù)的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的(de)前提下(xià)推进经营(yíng)并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析(xī)师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上市公(gōng)司的(de)回购规模将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这(zhè)些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行更密(mì)切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和(hé)日(rì)本(běn)相对(duì)稳(wěn)健的经(jīng)济(jì)基本面(miàn)，显然也对日股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国(guó)游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个(gè)超(chāo)过临界(jiè)线100的(de)。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业(yè)的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预(yù)计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利(lì)增(zēng)长、股票回购(gòu)和(hé)估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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