作(zuò)者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统(tǒng)计局公布(bù)了4月份的通胀数(shù)据：4月(yuè)份居(jū)民消费价(jià)格同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生(shēng)产者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出(chū)行(xíng)价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅(fú)扩大至(zhì)-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分项(xiàng)价格跌(diē)多(duō)涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转(zhuǎn)负(fù)仅一(yī)步之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我们(men)认(rèn)为“通缩论”言过其实(shí)：一(yī)方面(miàn)，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反弹，意味着通缩(suō)压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指(zhǐ)向(xiàng)当前(qián)天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思经(jīng)济仍在温和修复。下半(bàn)年随着生猪价格筑底回升(shēng)、消费需求(qiú)逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀均不构成(chéng)当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降，出行(xíng)价格(gé)上(shàng)涨

　　3、PPI环(huán)比走弱(ruò)，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其实，关(guān)注核心(xīn)通胀

　　以(yǐ)下(xià)是正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食(shí)品项仍是主要(yào)拖累，4月食品(pǐn)价格环比下降1％、非食品价(jià)格则(zé)环比小幅(fú)上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续(xù)降，仍是主(zhǔ)要(yào)拖累。受受生猪产(chǎn)能(néng)充足以及消费淡季影响，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上(shàng)月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量(liàng)上市，带动价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假出(chū)行(xíng)需(xū)求(qiú)带动旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销(xiāo)以(yǐ)及国内(nèi)油价下降影响，交通工具及交通工具用燃料(liào)价格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市(shì)场需求表现偏(piān)弱及国际大宗商品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同(tóng)期(qī)高(gāo)基(jī)数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个(gè)百分点(diǎn)。国内生产资料、生(shēng)活资料价格环比分(fēn)别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱

　　分(fēn)行业看，国(guó)际原油(yóu)价格(gé)波(bō)动带动国(guó)内油煤加工、化学(xué)原料(liào)及制(zhì)品相关行业(yè)天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思价(jià)格环比分(fēn)别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期影(yǐng)响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价格结束自去年底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采(cǎi)选在(zài)产(chǎn)能(néng)继持续释(shì)放、供给相(xiāng)对充足的影(yǐng)响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较(jiào)低(dī)水平(píng)，离转负仅一步之遥，是否到了(le)需(xū)要担心通缩的(de)时候？我们认(rèn)为，应当理(lǐ)性(xìng)看(kàn)待物价(jià)数(shù)据，“通缩(suō)论”言(yán)过其(qí)实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正在(zài)逐步(bù)缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均处于正常波动区(qū)间(jiān)，也指向当天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思前经济仍在(zài)温和修复。往前看，去(qù)年二、三季度受疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数或对今(jīn)年(nián)后续CPI同比读数(shù)持续造成(chéng)扰动。我们认(rèn)为(wèi)，应更(gèng)多关(guān)注环比(bǐ)变动情况(kuàng)以及核心CPI的走(zǒu)势。而随着下(xià)半年(nián)生(shēng)猪需求的(de)回升，以(yǐ)及(jí)中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑(zhù)底(dǐ)回升，食(shí)品项对(duì)CPI的(de)拖累(lèi)将(jiāng)有所缓解，下半(bàn)年物价水(shuǐ)平有望(wàng)逐步回归至正常水平、整体将保持温和上涨态(tài)势，通缩(suō)和通胀均不构(gòu)成当(dāng)前经济(jì)的(de)主要矛盾。

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