如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出(chū)日(rì)股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球第三(sān)大经济体的(de)巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投(tóu当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思)资(zī)者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资(zī)金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期(qī)以来(lái)，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎(hū)看到(dào)了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴(bā)菲(fēi)特对(duì)日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平(píng)时不太关注(zhù)日本(běn)市(shì)场的海(hǎi)外(wài)投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资(zī)者(zhě)在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市(shì)场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报(bào)率是在(zài)波动性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们(men)又为(wèi)何(hé)铁了心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上有净(jìng)现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的(de)上(shàng)限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在(zài)意(yì)识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令(lìng)人(rén)困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其(qí)大规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本(běn)央(yāng)行眼(yǎn)下依然处(chù)于能(néng)让海外投资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极(jí)因素(sù)，日本(běn)这个世界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而(ér)大型银(yín)行也(yě)获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本(běn)股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业(yè)财(cái)报(bào)的(de)不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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