在股(gǔ)市高点成立的主动权益(yì)类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金的整(zhěng)体破净率(lǜ)与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的(de)重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关(guān)规定(dìng)，公司旗(qí)下主动权(quán)益一年定期开放基(jī)金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触发基(jī)金(jīn)合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行基金财产清(qīng)算程序，无须(xū)召开基(jī)金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人大会(huì)。

一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者　　根据公告，该(gāi)只基金的(de)基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个开放日的(de)申(shēn)购、赎(shú)回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万(wàn)元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权(quán)益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破(pò)净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价(jià)研(yán)究(jiū)中心高(gāo)级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一般(bān)而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离(lí)开(kāi)放(fàng)日越远，整体(tǐ)上破(pò)净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月份并没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能(néng)也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放(fàng)式(shì)基金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分(fēn)基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言(yán)，权益市场高(gāo)点时基金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点入市就容(róng)易出现一段时间内基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司(sī)而(ér)言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护(hù)投(tóu)资者(zhě)利益，也(yě)可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机(jī)构负责(zé)人也表示(shì)，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金往往伴随着(zhe)较(jiào)高(gāo)的(de)风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权益(yì)市场(chǎng)的(de)整体波(bō)动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的(de)投资策(cè)略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距较(jiào)大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情(qíng)绪(xù)火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产品未来的(de)超额收益。同时，优质(zhì)资产的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规(guī)模要(yào)求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销售部门机(jī)构负(fù)责人也(yě)建议基(jī)金公司(sī)前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成(chéng)立(lì)的产品，如果通过(guò)均衡和(hé)多元化(huà)的布(bù)局(jú)，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获(huò)一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的(de)定开(kāi)权益类基金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预(yù)期时，投(tóu)资者的心态会(huì)受到一(yī)定程(chéng)度(dù)的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对(duì)于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理更好施(shī)展投资(zī)决(jué)策，有效阻止投资者频(pín)繁交易(yì)等方面具(jù)有明显优势，有利(lì)于为(wèi)投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高(gāo)位(wèi)发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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