5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报了(le)跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发(f农村信用社几点上班下班时间ā)业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对(duì)板(bǎn)块中(zhōng)长期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产设(shè)备(bèi)板块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银(yín)瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添(tiān)富中证芯(xīn)片(piàn)产业(yè)ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国(guó)产替(tì)代进程不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术(shù)和人(rén)才(cái)等方面存在(zài)差距，在国(guó)产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客户导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可(kě)能(néng)不及预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的(de)出(chū)现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期(qī)基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　农村信用社几点上班下班时间“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价(jià)其实是过度反应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士(shì)也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新(xīn)的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的(de)压(yā)力，但一(yī)方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成很好的(de)投资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了(le)三次工(gōng)业革(gé)命，前(qián)两次都是以能源为对(duì)象进行创(chuàng)新，第三次(cì)是信(xìn)息(xī)为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知(zhī)智能后(hòu)，将(jiāng)对(duì)人(rén)类生产力(lì)的提升产生巨(jù)大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面农村信用社几点上班下班时间的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早(zǎo)期的阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人工智(zhì)能带(dài)来(lái)的(de)技术变革(gé)浪(làng)潮下(xià)，人(rén)工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智(zhì)能应(yīng)用的(de)落地，端(duān)侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机(jī)会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的(de)二十大对于(yú)科(kē)技安全的(de)强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设(shè)计(jì)板(bǎn)块经(jīng)过近一年(nián)的充(chōng)分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期(qī)将(jiāng)会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可以关(guān)注的方(fāng)向。存(cún)储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本(běn)面变化综合判断配置(zhì)价值，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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