财联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两(liǎng)个月(yuè)后，与这(zhè)次事件有关(guān)的(de)一个重要(yào)问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲(zhōu)地(dì)区的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称(chēng)，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖方银行和做市(shì)商组(zǔ)成的委员(yuán)会(huì)一(yī)致(zhì)投(tóu)票(piào)通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这(zhè)个问题(tí)的(de)市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持(chí)有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先债权人。同时(shí)在2014年(nián)的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了“排除义(yì)务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会(huì)没(méi)有对AT1债券是否构(gòu)成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较(jiào)为常(cháng)见的金(中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜jīn)融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组(z中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜ǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资(zī)产的面值减去(qù)违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在这个(gè)地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约(yuē)中(zhōng)定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美(měi)元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了(le)接(jiē)手瑞信的最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿(yì)美元的(de)损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在(zài)今年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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