A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年(nián)的茅(兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下(xià)，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带(dài)来(lái)预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看(kàn)，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市(shì)值之首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大(dà)发展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是(shì)开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持续(xù)推进的数(shù)字经济(jì)，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态(tài)度能一(yī)定程度显示出科技企业(yè)的(de)竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力(lì)，正在(zài)从(cóng)传(chuán)统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日(rì)研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成为率先修复的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动(dòng)直接在(zài)市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文(wén)在线、全(quán)通教育(yù)等多家公司(sī)股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主要是(shì)由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而(ér)中国移动(dòng)虽(suī)掌(zhǎng)握着大(dà)把(bǎ)的(de)通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成本方(fāng)面(miàn)的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别(bié)。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再(zài)增长，202兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗3年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要(yào)的是，随(suí)着移(yí)动互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入(rù)下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化(huà)转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司(sī)数字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入增(zēng)量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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