用友(yǒu)网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务转型第二阶段(duàn)进(jìn)展明显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司(sī)2001年5月(yuè)上市以来(lái)单季最大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下(xià)滑。与此对应的(de)是，2020年以来公司股价持续大(dà)跌(diē)。

　　这与用(yòng)友网络(luò)3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利(lì)同步大增、股价大涨的同向(xiàng)共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络(luò)股价为21.61元(yuán)，市(shì)值741.9亿元。

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　　上市(shì)23年来单季最大(dà)亏损(sǔn)

　　净利连续三年(nián)下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日(rì)晚间发布2023年第一季度(dù)报告，一季度实现营业(yè)收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏(kuī)损。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这(zhè)是在2019年(nián)创下(xià)净利(lì)11.8亿元的(de)历史最高点(diǎn)之(zhī)后，用友网络连续第三年净(jìng)利下滑(huá)。

　　从股价(jià)来看(kàn)，在2020年7月创(chuàng)下历史新高之后，用(yòng)友网络股(gǔ)价就总(zǒng)体(tǐ)上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东(dōng)等(děng)投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络(luò)在股价相对高点进行(xíng)了定增融资。此次定增吸引了不少机构(gòu)参与，包括高毅、葛(gé)卫东等知名机构和投资者。

　　2022年(nián)1月(yuè)，怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味用友(yǒu)网络披(pī)露定增结(jié)果(guǒ)，增发(fā)数量约1.7亿(yì)股，每股价(jià)格(gé)为31.95元，定增募(mù)资约53亿(yì)元。当(dāng)时，在定增市场颇为活跃(yuè)的私募大佬葛(gé)卫东，也参与了(le)定增，投入(rù)资金约(yuē)2亿元。

　　但(dàn)在定(dìng)增结束之后，用友网络(luò)发布(bù)的2021年(nián)业绩(jì)明显不(bù)及市场(chǎng)预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季(jì)度业绩(jì)更是连续爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净(jìng)利润-2.558亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络的股价从2022年2月37元的(de)高点，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季度(dù)的7626万股，到2022年三季(jì)度末退出前(qián)十大股东，在此期间，其减持数(shù)量至(zhì)少(shǎo)有4100万股。其定增(zēng)投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价(jià)大跌。

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　　云服务转型第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段是通过财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件服务(wù)企(qǐ)业的信(xìn)息化，现(xiàn)在的3.0阶段(duàn)是服务企业的数智化。

　　具(jù)体来说，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云服务业务，引(yǐn)领中国企业级服(fú)务市场。在(zài)此基础上，公司2020年进(jìn)入新的战略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是构建和运营全(quán)球领(lǐng)先的企业云服务平(píng)台。

　　2015年(nián)，用友网络正(zhèng)式发布了完全基(jī)于互联(lián)网架构的企业(yè)互联网开发(fā)平台。2017年(nián)以(yǐ)来，其(qí)云(yún)平台、财务云、人力云等云产品得到逐步发展，各领域云(yún)上(shàng)线运(yùn)营、逐步(bù)融合(hé)。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了第(dì)一个(gè)阶段的”用友(yǒu)云”面(miàn)世、云平台及领域服(fú)务(wù)快速发展，第二个阶段的统(tǒng)一底座和(hé)服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的(de)发展阶段。

　　从公司业务占比(bǐ)来看，用友网络云服务转型取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，已(yǐ)成为公司主要(yào)收入来(lái)源并继续(xù)扩(kuò)大收(shōu)入(rù)占比。

　　但从高端市场份(fèn)额来看(kàn)，用友(yǒu)却还是没有多大(dà)突(tū)破(pò)。《2021年中国(guó)工业软件发(fā)展白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体(tǐ)市占率超过70％，其中用友市(shì)占率达(dá)到40％。但在(zài)高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有(yǒu)率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华为(wèi)将(jiāng)在4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络股价(jià)直接跌停。尽管(guǎn)华为目(mù)前(qián)仅为自用，并(bìng)不一定会面向外部市场提(tí)供高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)，但股(gǔ)价的跌停，反应出市场对(duì)用友在高端(duān)ERP软件市(shì)场竞争力信心的(de)严重不足，也反应(yīng)了其(qí)在(zài)高端市场的进展不佳。

　　具体到财(cái)务和股(gǔ)价上，在(zài)用友网络3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收(shōu)逐渐增长的同时，净利(lì)润也(yě)在同时逐年增长(zhǎng)，且增幅远高于营收增幅。对应到股价上(shàng)，在(zài)此期间，用友网络(luò)股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的第二阶段，即(jí)2020年至(zhì)今，其营收仅仅小幅增(zēng)长，几乎可(kě)以说(shuō)是(shì)踏步不前，净利润却(què)大(dà)幅下(xià)跌，股价也(yě)因此大跌(diē)，公司(sī)市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾(céng)表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段(duàn)，用友(yǒu)的(de)市值还是有很大(dà)的提升(shēng)空间(jiān)。但从目前的情况(kuàng)来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长(zhǎng)。

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