原本被视为(wèi)极其艰(jiān)难(nán)的2022年，白(bái)酒(jiǔ)上市企业却又一(yī)次集体刷高了业(yè)绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报(bào)已经披露完毕，整(zhěng)体来看，稳健增长依然是白酒(jiǔ)行业(yè)主旋律。20家(jiā)上(shàng)市白酒企业营收总计3563.45亿(yì)元(yuán)，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具(jù)体来看(kàn)，贵州(zhōu)茅台(tái)（600519.SH）、五(wǔ)粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创新(xīn)高，14家(jiā)白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业营收取得(dé)了两位数增长。在(zài)打(dǎ)响疫情(qíng)后首个春(chūn)节动销战(zhàn)后，今年(nián)一季度白酒业普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两(liǎng)位数增(zēng)长。

　　钛媒体APP注意到，过去(qù)三(sān)年，外部环境对白酒造成了(le)不可忽视的影响，穿透最新的业绩来看，头部酒企的(de)抗压能力(lì)足(zú)够强大，经营(yíng)稳定(dìng)，且引(yǐn)导行业(yè)结构(gòu)性增(zēng)长(zhǎng)。但随着白(bái)酒行(xíng)业集中度提(tí)升，头部(bù)酒(jiǔ)企持续向前(qián)，非名酒(jiǔ)品牌(pái)难以望其项背，因此圈地“内(nèi)卷”。此起彼伏间，正处于新一轮调整(zhěng)周期的(de)白酒行业(yè)，分(fēn)化(huà)加剧。而(ér)今年，白酒企业的(de)一个共同主题是去库(kù)存，谁快谁就(jiù)会占得先手(shǒu)。

　　白酒(jiǔ)结构(gòu)性(xìng)增长，强者恒强

　　根据中(zhōng)国酒业协会公布的(de)数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同比增长(zhǎng)29.4％。这(zhè)当(dāng)中，20家白酒上市(shì)企(qǐ)业营收(shōu)和利润分别占去了53％和59％。

　　从(cóng)年报来看，白酒结(jié)构性增长的(de)表现(xiàn)之一是(shì)优势品牌(pái)正在持续拥抱(bào)红(hóng)利。白(bái)酒(jiǔ)产量、销量已经连续多(duō)年下(xià)降(jiàng)，行业集中度不断提升，存量竞争格局下企业间挤(jǐ)压式竞争已经(jīng)临近赛点。

　　这样的业态促使白酒行业(yè)内(nèi)部强者(zhě)恒强(qiáng)，“名酒(jiǔ)时(shí)代”背景(jǐng)下，头部(bù)酒企成(chéng)为产(chǎn)业经济增长的主(zhǔ)要动力。年报(bào)显示，头部名酒(jiǔ)企业基本保持了两位数增(zēng)长，20家(jiā)白酒上市企业营(yíng)收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近3000亿(yì)元，占比超80％；前(qián)五强(qiáng)净利润也在2022年(nián)首次突破(pò)千亿大关(guān)。

　　举例(lì)而言，贵州(zhōu)茅台(tái)2022年实现营收1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今(jīn)年一季度营收393.79亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦不遑多让(ràng)，2022年营收739.69亿元，同比增(zēng)长11.72％；归母净利润266.91亿元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产(chǎn)业分析师朱丹蓬告(gào)诉钛媒体APP，“名(míng)优酒保(bǎo)持了良(liáng)性的增长(zhǎng)，疫(yì)情(qíng)放(fàng)开后(hòu)消费(fèi)场景的多元(yuán)化，对(duì)于中国白酒的复兴是一个非常好的加持。”

　　白酒结构(gòu)性增长的(de)另(lìng)一个(gè)特征是，在过(guò)去取得(dé)了稳(wěn)定(dìng)增长和快速发展的企业，基本(běn)形成了中高端驱动增长的发展模(mó)式(shì)，这(zhè)在年报(bào)中得以体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒、古井(jǐng)贡(gòng)、迎驾、舍得等，产品上除(chú)高端一(yī)如既(jì)往强势(shì)以(yǐ)外(wài)，其(qí)中(zhōng)高端产品销量都(dōu)以(yǐ)超两位数的涨幅增长。头部品牌产品线(xiàn)全价格带布(bù)局(jú)，二三线(xiàn)品牌聚焦(jiāo)中高(gāo)端，白酒产业不约而同都在进行产品结构优化(huà)。

　　也正是因为(wèi)产品结构优化(huà)的(de)需(xū)要(yào)，白酒技改(gǎi)扩(kuò)产推动(dòng)了各酒企(qǐ)、产区的优(yōu)质(zhì)产能的(de)释放。20家(jiā)上市企业中，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等项目，这(zhè)些都是企业为持续(xù)保持结构性增长做(zuò)准(zhǔn)备。

　　知名酒(jiǔ)业(yè)分(fēn)析师蔡学(xué)飞告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续走强，并且利(lì)用自身(shēn)的品牌与品质优势，进(jìn)一(yī)步(bù)挤压非名(míng)酒市场，而基于品类和产品的(de)名酒格局很快形(xíng)成，中(zhōng)国酒业进入寡头(tóu)化时代(dài)。”

　　二三线酒企分化加剧 非(fēi)名酒承压(yā)

　　白酒行业数据显示，相比较疫情(qíng)前的2019年，2022年白酒(jiǔ)产(chǎn)业销售收入累计增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白(bái)酒上市(shì)企业财报(bào)发(fā)现，除(chú)头部酒企强者恒强外，二(èr)三线品(pǐn)牌正在加速分(fēn)化(huà)。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发现，2019年20家上市企业(yè)中，规模在40-100亿元级别的(de)仅有(yǒu)3家，分别是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮(fú)动为2家，分别是今(jīn)世缘、口子窖；2德国对中国友好吗，德国对中国怎么样021年上(shàng)升到6家，为今世缘(yuán)、口子窖、老白干(gàn)酒、舍得酒业、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水(shuǐ)井坊；2022年则(zé)进(jìn)一步变成7家，在(zài)前一(yī)年的(de)6家基础(chǔ)上新增了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘、舍得、迎(yíng)驾德国对中国友好吗，德国对中国怎么样贡(gòng)、口子窖四家企业规(guī)模(mó)来到50-80亿元(yuán)之间，隶属苏(sū)酒板块、川酒板块、徽酒板块的二级梯队，都是在(zài)各自(zì)省内(nèi)有一定话语(yǔ)权、有较大市(shì)场规模、省外(wài)市场开拓良好(h德国对中国友好吗，德国对中国怎么样ǎo)的代(dài)表。

　　它们之间此起彼伏的(de)竞争，也(yě)推动了二级梯队的分(fēn)化(huà)加(jiā)速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分化加(jiā)剧(jù)，要么像古井(jǐng)贡酒(jiǔ)那样完成产品升级和(hé)全国化(huà)布局(jú)，挤进一线市场(chǎng)，要么就会像皇台一般(bān)衰(shuāi)败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年(nián)报显示，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利、经营(yíng)性现金流的下降，录得(dé)亏(kuī)损。

　　2023一季报也能说明问题。举例(lì)而言，今年一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同(tóng)比(bǐ)下降42.87％；净利润(rùn)3亿元(yuán)，下降(jiàng)42.38％。至于下(xià)滑原因，酒鬼酒在(zài)财报中表(biǎo)示是因为去(qù)年同期基数较高(gāo)，以及公(gōng)司主动进行了策略调整导致。

　　另(lìng)一典型是安徽酒企金种子，在省内(nèi)“内卷”和名酒“高压”双重挤压下(xià)，其业务体量和利润(rùn)出现(xiàn)萎(wēi)缩，明(míng)显掉队(duì)。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收(shōu)入增长有限，但净利(lì)润在2019年、2021年(nián)、2022年均(jūn)为亏损。2023Q1归(guī)母净利润(rùn)更是下降了228％。对此，金种子(zi)在年报中归咎于品牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是行(xíng)业(yè)性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中，有17家(jiā)企业(yè)毛(máo)利率在60％以(yǐ)上，茅台高达92％，仅(jǐn)3家企(qǐ)业毛利率低(dī)于(yú)50％。且有(yǒu)15家企业毛(máo)利率与(yǔ)上年同期相比增长，金种子(zi)、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率有所下(xià)降。

　　毛利率高，印(yìn)证了白(bái)酒(jiǔ)超强的盈利能(néng)力，但透过年报，白酒(jiǔ)的高库(kù)存更(gèng)加值得(dé)关(guān)注。2022年(nián)，20家A股白酒上市公司总(zǒng)存货(huò)达1328.33亿(yì)元。其中，茅(máo)台以388.24亿元库存高居(jū)榜首，洋河(hé)、五(wǔ)粮液紧随其后。

　　但从(cóng)涨幅来看(kàn)，泸州(zhōu)老窖(jiào)、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白(bái)干(gàn)酒等企业库存(cún)同比增长超30％，除洋河(hé)股份、顺(shùn)鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他酒企库存增(zēng)长基本都在两位数以(yǐ)上(shàng)。

　　合同(tóng)负(fù)债情况亦能一定程度上反映当(dāng)前渠道(dào)的(de)情况。截至2022年底，18家上市酒企合同(tóng)负债(zhài)整体同比减少5.47％。同(tóng)期，11家公司的合同负债下滑，其中酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)、古井贡(gòng)酒等(děng)同比(bǐ)降幅超五成。截至今年一季度末，总(zǒng)体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院(yuàn)专家(jiā)、中国酒业资深评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业绩非(fēi)常优秀。但是我们发现(xiàn)整个市(shì)场除(chú)了茅台供不应求以外(wài)，其他(tā)产品都存在价格(gé)倒挂(guà)现象(xiàng)，这(zhè)说明除茅台以外社会库存很大，对白酒发展来(lái)说存在隐(yǐn)忧(yōu)。”但他也表示，“预计今年下半(bàn)年(nián)中(zhōng)秋节后有望成(chéng)为(wèi)酒业重回正轨发展的(de)时间节(jié)点(diǎn)。”

　　“高(gāo)库存是行(xíng)业性问题。”蔡(cài)学飞表(biǎo)达了同样的看法，他认为，随着(zhe)国家经济面(miàn)的(de)恢复以及社会(huì)活动(dòng)的复(fù)苏，会加(jiā)速去(qù)库存，特(tè)别是(shì)名(míng)酒库(kù)存会得到很(hěn)大(dà)的缓解(jiě)，但是区域中小(xiǎo)企业仍(réng)然会(huì)面临(lín)不(bù)小的库存压力(lì)。

　　日前，五(wǔ)粮(liáng)液在投资者关系互动平台(tái)回答投资者关于(yú)库存的问题时就谈到，五粮液产品(pǐn)渠道(dào)库存量(liàng)不到(dào)一个月，属(shǔ)于正常(cháng)水平。

　　事(shì)实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤(yóu)其在过去三(sān)年，受疫情影响线下(xià)消费(fèi)场景大减(jiǎn)，终端(duān)动销放缓，造(zào)成了社会库存(cún)积(jī)压。从产能来看，近十(shí)年来白酒产量在(zài)不断下降(jiàng)，白(bái)酒产业存量产能过剩是不(bù)争的事(shì)实，未来仍然是趋(qū)势之一。加(jiā)之消(xiāo)费观念、消费习(xí)惯的变化，即使是疫情后(hòu)消费(fèi)场(chǎng)景大规模恢复的前(qián)提(tí)下(xià)，白酒去库存(cún)依然需(xū)要(yào)时间。

　　而为去库存(cún)，全行业(yè)各环(huán)节都在努力，其中最关键(jiàn)的是，亟需(xū)库存消化能力强劲的新(xīn)渠道。可以看到，大小酒企均(jūn)在营销上大手笔撒(sā)钱，大(dà)部分酒企年报中销售费(fèi)用(yòng)一栏(lán)的数字在逐年(nián)递增。

　　可(kě)以(yǐ)预见，2023年(nián)谁的库存消化(huà)得(dé)快，谁的价格(gé)倒(dào)挂恢复得(dé)快，谁就能在新周期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 德国对中国友好吗，德国对中国怎么样