本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形(xíng)态(tài)洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权(quán)的(de)两地上(shàng)市(shì)指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面榜(bǎng)数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级(jí)从高配(pèi)下(xià)调为中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财(cái)情的美(měi)联储利率(lǜ)观测器最新(xīn)数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美(měi)国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快(kuài)速(sù)度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受(shòu)追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价(jià)周三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其(qí)实(shí)际存款较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频(pín)现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国(guó)特(tè)色估值体系(xì)”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行(xíng)业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的(de)行情(qíng)拉开序(xù)幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不(bù)太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题(tí)的红五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低(dī)位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两(liǎng)市单(dān)日成交(jiāo)始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的(de)半年(nián)线和(hé)年线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大(dà)。

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