随着一季(jì)报披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数(shù)最多的权益基金，相比去年(nián)四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格基金，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价(jià)资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季的基金配(pèi)置清(qīng)单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金(jīn)，这也是(shì)华商新趋势(shì)优(yōu)选第(dì)二个(gè)季度坐上(shàng)公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与融(róng)通健(jiàn)康(kāng)产业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之(zhī)前，则(zé)由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等(děng)基金(jīn)将(jiāng)华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末(mò)增持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比去年(nián)末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今(jīn)年一季度末，成(chéng)立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给(gěi)改革基金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究经(jīng)验(yàn)，他(tā)坚持(chí)在熟悉的(de)行(xíng)业内把握投资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大(dà)能力圈，目前行业(yè)配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持(chí)份(fèn)额前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产业(yè)、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三(sān)分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主(zhǔ)题(tí)、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政策的(de)提振与(yǔ)人工智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和新能(néng)源等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季(jì)度披(pī)露的(de)情况(kuàng)上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度(dù)末对涨幅过(guò)高行(xíng)业基(jī)金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国(guó)怀(huái)在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益(yì)资产的仓(cāng)位略高于权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配置比例(lì)，同时适度降低价值型(xíng)基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前权益(yì)部分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策(cè)略(lüè)，通过(guò)积极挖(wā)掘市场上相对(duì)收(shōu)益和绝(jué)对收益的投资机(jī)会不断增厚组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前(qián)十大重仓基金(jīn)，富(fù)国信(xìn)用债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时(shí)候，基(jī)金经(jīng)理对(duì)全年(nián)市场的主线判(pàn)断(duàn)不是很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向小市值(zhí)成长风(fēng)格有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对(duì)今(jīn)年(nián)全(quán)年股票市场的主要(yào)方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明确的(de)判(pàn)断(duàn)，在(zài)操作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了(le)低估值价值风格(gé)基金和股票，以及与数字经(jīng)济相(xiāng)关的(de)基金和股票(piào)，未来计(jì)划视相关(guān)板块(kuài)的估值水平变(biàn)化做动态调(diào)整。”华(huá)夏(xià)养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年一季(jì)度(dù)的主要持仓仍(réng)然坚持(chí)长期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化(huà)，在一季度(dù)股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行业(yè)基金，增持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的(de)行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先的平(píng)安(ān)养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加(jiā)固收(shōu)仓位的(d新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久e)弹性，其他(tā)以现金管理为(wèi)主；权(quán)益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动(dòng)态再(zài)平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注(zhù)一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的(de)基金的超配比例(lì)，继续(xù)超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加(jiā)了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过(guò)去(qù)几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策(cè)略(lüè)基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿(ná)得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技(jì)基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在(zài)市(shì)场(chǎng)大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的(de)行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度(dù)操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为(wèi)调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久(zhōng)小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并通过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等(děng)方面的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益(yì)资产维(wéi)持超(chāo)配状态(tài)，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的(de)金融周期板块(kuài)、受益于社会(huì)经(jīng)济活动趋于正常(cháng)的消费医(yī)药板块，以及受益(yì)于产业(yè)周期(qī)见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市(shì)场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未来发(fā)展(zhǎn)方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险和机(jī)会？如何(hé)寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真空期的度(dù)过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预(yù)期进(jìn)入(rù)验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性(xìng)和(hé)未(wèi)来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经济和新(xīn)技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)航(háng)空出行供需格局和票(piào)价弹(dàn)性带来(lái)的(de)潜在(zài)超预期机(jī)会(huì)。投资端关注地产链以及一带一路带(dài)动下的(de)部分细分(fēn)领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五(wǔ)年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国(guó)内权益来讲，当(dāng)前历史估值(zhí)分位、相对债券(quàn)资产的估(gū)值处均在具备吸引(yǐn)力的水平(píng)，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供一定(dìng)安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内(nèi)需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴可(kě)能(néng)增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度市(shì)场对其(qí)关(guān)注度有(yǒu)望(wàng)随(suí)着节日出(chū)行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市场来(lái)看，当前(qián)中国经济处(chù)于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复(fù)盘(pán)历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为，基本面的(de)总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市(shì)场的生(shēng)态(tài)，市场会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场会围(wéi)绕(rào)各行业受益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革(gé)能否带来相关行(xíng)业(yè)、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的(de)关键环节，是长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机(jī)行业的景气度相较于去(qù)年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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