财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值(zhí)促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等(děng)色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重低配(pèi)和(hé)低(dī)估。说到A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银(yín)行(xíng)为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也(yě)持(chí)续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富(fù)国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来(lái)看不起的那些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策(cè)背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语度悲观都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银(yín)行的平均(jūn)市(shì)净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来(lái)国(guó)有大行股(gǔ)息率(lǜ)也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社(shè)表示，高股息策略以其确定的(de)股息(xī)收入和较高的安全边际(jì)可以为投(tóu)资者提供不错的(de)收益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股息(xī)策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是业(yè)绩(jì)低点。随着(zhe)大(dà)行重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的(de)到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然具有较好的(de)投(tóu)资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的(de)修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的(de)利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下(xià)去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结(jié)束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括(kuò)不限于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成(chéng)交(jiāo)量与甚(shèn)至(zhì)部分中(zhōng)小市值(zhí)板块(kuài)成交量(liàng)相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化(huà)等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此不能单一(yī)地以过去(qù)大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易(yì)结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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