昨夜，美国银(yín)行股(gǔ)持续暴(bào)跌，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地时间周二，美股(gǔ)三大指数集体低开，道指(zhǐ)跌(diē)0.14％，纳指(zhǐ)跌(diē)0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国(guó)地区性银行股又崩了，第一共和银(yín)行股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续(xù)刷历史新(xīn)低(dī)。硅谷(gǔ)银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐(qí)昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地(dì)区性银行股再次大跌，导致美国国债价格飙升，短期(qī)市场(chǎng)利率(lǜ)大幅(fú)下跌(diē)，债券交易(yì)员不再完全押注美联储会再加息25个基点。6月(yuè)的美(měi)联(lián)储利率掉期(qī)合约目前反映出，央行基准(zhǔn)利(lì)率仅比当(dāng)前有效联邦基(jī)金(jīn)利(lì)率高出20个基点，这(zhè)暗(àn)示(shì)未(wèi)来两次(cì)FOMC会议中(zhōng)有一(yī)次(cì)加息的可能性(xìng)约为(wèi)80％。而本周早些时候，交易(yì)员认为美(měi)联储(chǔ)在5月份加息几乎是肯定的，且(qiě)6月份有可(kě)能进一步加息。除了大(dà)幅降低(dī)加息(xī)的可能性(xìng)外，掉期交易还显(xiǎn)示，市场对利率(lǜ)见(jiàn)顶后美联储降(jiàng)息的押注有(yǒu)所(suǒ)增加，他们预计到年底联邦基金利(lì)率(lǜ)预(yù)计在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面，美股(gǔ)时段，新(xīn)加坡铁(tiě)矿石指数期货(huò)05合约跌破100美元/吨，日内跌幅(fú)近4％，为去年12月以来首次。WTI原油(yóu)日(rì)内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方面，截(jié)至昨日23时收盘，国内期货主力(lì)合约几乎全(quán)线下跌。玻(bō)璃(lí)、焦煤、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿石(shí)跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘，WTI 5月原油期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布伦特6月原油期货(huò)收跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫发布声(shēng)明称，美国总统拜登将(jiāng)否决众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)领袖麦卡(kǎ)锡提出的债务(wù)上限方案。白宫称：众(zhòng)议院共(gòng)和党人必须在没有任何要求(qiú)和条件的情况下打消违约的可能(néng)性，并解决(jué)债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债务上限问题和(hé)削减支出捆(kǔn)绑的(de)计(jì)划，要将债务上(shàng)限上调1.5万亿美元，但同(tóng)时还(hái)要削减4.5万亿(yì)美元的政府支出(chū)。

　　同在周二，美(měi)国财政部长耶伦警告(gào)称(chēng)，如果(guǒ)美国国会不提(tí)高政府的债务(wù)上限，由此(cǐ)产生的债务违(wéi)约(yuē)将(jiāng)在美国引发一场“经济灾难”，使未来几年的利率(lǜ)上升。

　　耶伦当(dāng)天表示，债务违约将导致(zhì)失业率(lǜ)上升，同时使美(měi)国家庭在抵押贷款、汽车贷款和(hé)信用卡上的(de)支出增加(jiā)。耶伦(lún)称，提高或暂停31.4万亿美元的债务上限(xiàn)是(shì)国会的一项(xiàng)“基本责任”，如果违约将产生一场经济(jì)和金融灾难，使借贷成本永久提高，增加(jiā)未(wèi)来的投资成本。如果不提高债(zhài)务上限，美国(guó)企(qǐ)业将面临信贷市场的(de)恶化，政府将可能无法向(xiàng)军人家(jiā)庭和依赖社会保障(zhàng)的老(lǎo)年人发(fā)放款项(xiàng)。

　　拜登正式(shì)宣(xuān)布竞选连任美(měi)国总统

　　北京时(shí)间4月25日(rì)傍晚(wǎn)，美国总统拜登正式宣布，他将参加2024年的连任(rèn)竞选(xuǎn)。法新(xīn)社称，拜登将“以创纪(jì)录的80岁高龄”投入(rù)到一(yī)场新(xīn)的激烈竞选中。

　　拜登(dēng)在推(tuī)特上写道：“每(měi)一代(dài)人(rén)都(dōu)要(yào)经历(lì)为了(le)民主挺(tǐng)身(shēn)而出的(de)时刻，为了他们的(de)基本自由挺(tǐng)身(shēn)而出。我相信(xìn)这是(shì)我们的时刻。这就(jiù)是我竞(jìng)选(xuǎn)连任美国(guó)总统阴肖是指哪几个肖的原因。加入我们(men)，让我们(men)完(wán)成(chéng)这项任务。”拜登还附上了一段(duàn)视频。

　　法新社(shè)分析称(chēng)，目前拜登在(zài)民主党内部没有真正的挑战者，但他的年龄可能受到“持(chí)续而(ér)激烈”的(de)审视。拜登已经(jīng)80岁(suì)，到第(dì)二任期结束时，这位(wèi)资深(shēn)民主党人将年满(mǎn)86岁。

　　美国全(quán)国广播公司（NBC）上周末发布(bù)的一项民调显示，70％的美(měi)国人包括(kuò)51％的民(mín)主党人，认为拜(bài)登不应(yīng)该参选。不支持他(tā)参选的人中，69％的人认为年龄是一个(gè)主要或(huò)次要原因(yīn)。

　　国(guó)内期交所公布劳动节期间风(fēng)控工作安排(pái)

　　昨日，国内(nèi)各家期货交易所公布劳(láo)动(dòng)节期(qī)间有关工作安排，调整相关期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金水平。

　　上(shàng)期(qī)所通(tōng)知称，自4月(yuè)27日起第一个未出现单(dān)边市的交易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货(huò)合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)调整为11％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为9％；不(bù)锈钢、纸浆(jiāng)期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为12％，涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度调(diào)整为10％；白银(yín)期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为13％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调(diào)整为11％；镍、石(shí)油(yóu)沥青(qīng)期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例调整为14％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为12％；锡(xī)期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金比例(lì)调整为16％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为14％。5月(yuè)4日交易后，自(zì)第一个(gè)未出现(xiàn)单边市(shì)的交易(yì)日收盘结算(suàn)时，黄金期货(huò)合约的交易(yì)保证金(jīn)比(bǐ)例调整为9％，涨跌停板幅度调(diào)整为7％；其他(tā)品(pǐn)种(zhǒng)期货合约的交易保(bǎo)证金比例和(hé)涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上期能源(yuán)方面，自(zì)4月27日起第一(yī)个未出现单边市的交易(yì)日收盘(pán)结(jié)算时，国际铜期货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例调整为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为9％；低硫燃料油期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌(diē)停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一个未出现单(dān)边市的交易日收(shōu)盘结(jié)算时，所有品种期货合约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金比例和涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)恢复至原有水(shuǐ)平(píng)。

　　郑商所方面，自(zì)4月27日结(jié)算时(shí)起，菜(cài)粕(pò)、菜油、玻(bō)璃、纯碱期货合约的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为10％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约的交易保证金标准仍为(wèi)12％；白糖(táng)、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤期货阴肖是指哪几个肖(huò)合约的(de)交易保(bǎo)证金标准调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约(yuē)的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)仍(réng)为(wèi)13％。5月(yuè)4日恢复交易后(hòu)，自品(pǐn)种(zhǒng)持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌停板单边市的(de)第一个交易(yì)日(rì)结算(suàn)时起，上述品种期货合约的交易保证金标准和涨跌停板幅(fú)度恢(huī)复至调整前水平。

　　大商所通知(zhī)称，自4月27日结(jié)算时起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯、聚(jù)丙(bǐng)烯和聚氯乙(yǐ)烯期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈(lǘ)油、乙(yǐ)二醇、苯(běn)乙烯和液化石油气(qì)期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为8％，交(jiāo)易保证(zhèng)金水平调整为9％；其他期货(huò)合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和交易保证(zhèng)金(jīn)水平(píng)维持不变。5月4日恢复交(jiāo)易后，在(zài)各期货(huò)持(chí)仓量(liàng)最(zuì)大(dà)的(de)合(hé)约未出(chū)现涨(zhǎng)跌停板单(dān)边无连续(xù)报价的第一(yī)个交(jiāo)易日(rì)结算时(shí)起(qǐ)，黄(huáng)大豆1号、黄大豆2号(hào)、玉(yù)米和鸡蛋期货合(hé)约涨跌停板幅度调整为6％，套(tào)期保值交易保证金水(shuǐ)平调(diào)整为7％，投机交(jiāo)易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚(jù)乙烯(xī)、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯(běn)乙烯(xī)和液化石油气期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证金水平(píng)恢复至节前标准；其(qí)他期(qī)货合(hé)约(yuē)涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)和交易保证金水平(píng)维持(chí)不变。

　　中(zhōng)金所(suǒ)公告称，自4月(yuè)27日(rì)结算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500股(gǔ)指期货各合约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自(zì)相关品种(zhǒng)持(chí)仓量最(zuì)大的合约未出现单边市的第一个交易日结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指(zhǐ)期(qī)货各(gè)合约(yuē)的交易保证金(jīn)标准调整为12％。沪深300、上证(zhèng)50、中证1000股指期权(quán)各(gè)合(hé)约(yuē)的(de)保证金(jīn)调整系(xì)数根据相应(yīng)股指(zhǐ)期(qī)货的交易保证金标准(zhǔn)进(jìn)行调整。

　　广期所公告(gào)称，自(zì)4月27日结(jié)算时(shí)起，工业(yè)硅期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金标准调整为9％和(hé)11％。5月(yuè)4日恢复交易(yì)后，在工(gōng)业硅(guī)品(pǐn)种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单(dān)边(biān)无连续报价的(de)第一个交易日结(jié)算(suàn)时(shí)起(qǐ)，工业(yè)硅期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)标(biāo)准调(diào)整为7％和9％。

　　供(gōng)强(qiáng)需弱，生猪期(qī)价大(dà)跌

　　昨(zuó)日，生猪(zhū)期现货价格走势(shì)背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价(jià)格(gé)继续上涨(zhǎng)，截(jié)至4月25日，全(quán)国均价15.24元/公斤(jīn)，环比上(shàng)涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐(qí)盛(shèng)期货分(fēn)析(xī)师孙一鸣表(biǎo)示，近期生猪现(xiàn)货(huò)偏强的主要原因(yīn)有(yǒu)四(sì)点：一是短期二(èr)次育(yù)肥造成(chéng)货(huò)源有所收紧；二(èr)是来自政策面的支撑；三是(shì)近期降(jiàng)雨(yǔ)导(dǎo)致调(diào)运不便；四是“五一”假(jiǎ)期需求(qiú)支撑。不(bù)过，盘(pán)面(miàn)主要以预期为主(zhǔ)，昨日盘(pán)面下跌的主要(yào)逻辑依旧在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养(yǎng)户(hù)惜(xī)售推涨情绪较浓(nóng)，且南(nán)北部(bù)分区域二次育肥采购量增加，政策消(xiāo)息稳(wěn)市信(xìn)号相对强烈，期现货(huò)价格同(tóng)时上涨。然而，生猪期货(huò)2307、2309合约虽有乐观(guān)预期(qī)，但(dàn)已(yǐ)注(zhù)入升水，反(fǎn)弹至养殖成本附(fù)近(jìn)明显承(chéng)压。同(tóng)时，套保资(zī)金介(jiè)入。因此周二期货盘面减仓大跌。”华联(lián)期货生猪分析师蒋(jiǎng)琴(qín)说。

　　从供应端来(lái)看，截(jié)至3月(yuè)末，全国能繁母猪存栏相当(dāng)于正常(cháng)保有量的(de)105％，一(yī)季度(dù)猪肉产(chǎn)量1590万吨，同(tóng)比增(zēng)长1.9％。孙一鸣分(fēn)析称(chēng)，能(néng)繁(fán)母猪存栏(lán)以及生猪(zhū)存(cún)栏依旧处(chù)于高位，意味着今年一季度去产能不及预期，供应(yīng)偏宽松是(shì)事实(shí)。从(cóng)目前的存栏(lán)以及(jí)屠宰企业库存来看，今年下半年市场不会出(chū)现生(shēng)猪货(huò)源紧张(zhāng)或猪(zhū)肉紧(jǐn)张的状态，供应宽松(sōng)大(dà)概(gài)率延长至今年下半(bàn)年。

　　格林大华(huá)期货生猪分析(xī)师张晓君介(jiè)绍，从月度初(chū)生仔猪来看，农业部监测(cè)数据显示(shì)，去年(nián)9月(yuè)到今年2月全国新(xīn)生仔猪数量各(gè)月(yuè)环(huán)比增幅逐月增加，至(zhì)少(shǎo)对应到今年7月生猪(zhū)出栏(lán)供给相(xiāng)对充足。从出栏体重来看，当(dāng)前生猪出栏均重仍接近123公(gōng)斤，同比去年增加约3％，预计(jì)二育猪源仍将支撑出(chū)栏体重(zhòng)。

　　值得一(yī)提的是，目前生猪(zhū)养(yǎng)殖逐步向规模化(huà)、集团化(huà)方向发展，而且(qiě)规模化(huà)占比得到明显提(tí)升。蒋(jiǎng)琴表示，今年猪场中大猪存(cún)栏量(liàng)明显高于去年同期(qī)，产能较为充裕(yù)。同(tóng)时，2023年(nián)中(zhōng)央(yāng)一号文件将“稳定生(shēng)猪基(jī)础产能”目(mù)标细化为“强化(huà)以(yǐ)能繁母猪为主(zhǔ)的生猪产(chǎn)能调控”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常(cháng)保有(yǒu)量，可见国家稳猪价的决(jué)心。

　　“此外，从冻品库存来(lái)看，随(suí)着屠宰场持续入冻，冻(dòng)品(pǐn)库存持续(xù)攀(pān)升(shēng)。卓创(chuàng)资讯数据显示，截至4月20日，全国冻品(pǐn)库容(róng)率为31.9％，明显高(gāo)于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻(dòng)品(pǐn)销售不畅，待冻鲜价差(chà)恢(huī)复，冻(dòng)品持续出库，目前冻品的高库存水平将抑(yì)制猪(zhū)价上(shàng)涨空间。”张(zhāng)晓君说。

　　“虽然今年生猪消费(fèi)总结为持续向好发展态势，政策(cè)引导及市场预期向好(hǎo)，加(jiā)上居(jū)民收入增加、消费意愿增强等(děng)利(lì)好因素(sù)，都是猪肉(ròu)消(xiāo)费(fèi)的助力。但是，实际(jì)需求却一直不温不火。目前看，今年(nián)生猪的需求大概率将回归到正常年份水(shuǐ)平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示，此(cǐ)次需求好转主要在于冻品(pǐn)入库以(yǐ)及二育支撑，终端(duān)需求无实质(zhì)性好转。目(mù)前“五一”备(bèi)货(huò)基本收尾，从走量看并未出现明显提升，随(suí)着二季度气温升高，需求逐(zhú)步降低(dī)，预计需求再次回归至低迷状态。4月底(dǐ)到5月预计集团企业(yè)出栏计划或继续增加，市场整体处于(yú)供大于求状(zhuàng)态(tài)，现货价格“五一”后或继续回落为(wèi)主，盘面升水(shuǐ)状态(tài)下短期缺乏(fá)上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体(tǐ)供给(gěi)相对充足(zú)，限制猪(zhū)价大幅上涨。短(duǎn)期来看，“五一”小(xiǎo)长假前，终端备货启(qǐ)动，集团场缩量挺价，支撑(chēng)猪价短线反(fǎn)弹。然而，假期效应过(guò)后，市(shì)场(chǎng)情绪逐渐褪(tuì)去(qù)，猪(zhū)价将重回(huí)供需基本面。当前距(jù)“五一”小长假仅(jǐn)剩3个(gè)交易日(rì)，期(qī)货盘面(miàn)资金已经(jīng)提前反映了市(shì)场情(qíng)绪。建议投资者控制仓位，防范假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合来看，猪价颓(tuí)势不(bù)改，大(dà)概率仍将保持低(dī)位盘整运(yùn)行状态。不过(guò)，市场预期(qī)二季(jì)度二(èr)次育肥缓慢入场，行情或好于一(yī)季度。按照(zhào)官方(fāng)能(néng)繁存栏(lán)数据推算，今年3到10月(yuè)，生猪理论(lùn)出栏量(liàng)处于逐步增加的阶(jiē)段，并于10月(yuè)份达到理论出栏(lán)峰值，11月生猪(zhū)理论出栏量大概率环(huán)比(bǐ)下(xià)降。而11月份正值(zhí)猪肉消费旺季(jì)，供减需增预期下，相对支撑当期生猪价(jià)格(gé)，故目前(qián)盘面11月价(jià)格相对坚挺。不过在(zài)国家良好调(diào)控之下(xià)，能繁母猪产(chǎn)能并(bìng)未过度去化，生猪(zhū)存出栏量保持(chí)稳定，猪(zhū)价不(bù)具备持续大(dà)幅上涨(zhǎng)的基础条件。在国(guó)家政策端稳定猪价意愿(yuàn)强烈的背景下，期价上(shàng)行压力恐加大，追涨风(fēng)险积聚(jù)，操作上，建(jiàn)议养殖端锚定(dìng)成本(běn)，择(zé)机(jī)卖出套保锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕(zōng)榈油(yóu)长期(qī)需求不容(róng)乐观

　　昨日，马来西亚(yà)BMD毛棕榈油期货(huò)盘中大幅下跌(diē)，连续第三个交易日下滑，并(bìng)触及(jí)约一个月低(dī)点。

　　“近期棕(zōng)榈油行情变化多集(jí)中在需求端(duān)的扰(rǎo)动，一方面(miàn)，印度洗船事件为盘面(miàn)带来了压力；另(lìng)一(yī)方面，市场对于(yú)第二波新冠疫情可能到来(lái)从(cóng)而降(jiàng)低国内需求的担忧(yōu)则(zé)进一步加速了盘面下(xià)滑。”国联期货农产品事业部分析师姜颖告(gào)诉期(qī)货日报记者，根据新加坡、日本(běn)等海外经验，第(dì)二波疫情的波及范围预计(jì)很大概(gài)率将小于第(dì)一波(bō)，短期情(qíng)绪释放(fàng)后(hòu)，棕榈(lǘ)油将回归基本面。从相(xiāng)关(guān)因(yīn)素的(de)梳理来看(kàn)，目前处于短多长空的局面。

　　据国海良时期货(huò)油脂分(fēn)析(xī)师孙啸(xiào)介绍，开斋节后市场延续(xù)了(le)产地未来(lái)供需(xū)转宽松(sōng)的交易逻辑(jí)。马来(lái)西亚午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期现(xiàn)货报(bào)价(jià)分别为995美元(yuán)/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相(xiāng)比上一个交易日均有20美元/吨左右的(de)下跌。巨(jù)大的(de)back结构也(yě)显示出市场对东南亚地(dì)区棕(zōng)榈油食用(yòng)需求转入淡季(jì)以及印(yìn)尼可(kě)能放松DMO出(chū)口限制的担忧。产地(dì)供需(xū)偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量后(hòu)得到强化。数据显示(shì)，印(yìn)尼2月份(fèn)棕榈(lǘ)油产量高达425.2万吨，为历史同期最高水平，仅环比1月(yuè)微降0.9万(wàn)吨(dūn)，降幅远低于(yú)平均季节(jié)性减量(liàng)。目前产地已步入增产季，在马来西亚摆脱洪(hóng)水扰动后，产区未来整(zhěng)体(tǐ)产量(liàng)可能非常可观。

　　“3月份(fèn)马(mǎ)来西亚出口大(dà)增，库存超预期下(xià)降至167万吨，不过，4月(yuè)份马(mǎ)来西亚出口(kǒu)骤降，斋月(yuè)节备货结(jié)束(shù)、主要进口(kǒu)国植(zhí)物油供应充(chōng)足，印度3月(yuè)棕榈油库(kù)存仍有59万吨，植物油库存则继(jì)续增高至345万吨，充足(zú)的库(kù)存和竞争(zhēng)油脂的影响或将冲击印度(dù)对棕榈油进(jìn)口(kǒu)。”徽商(shāng)期货油脂油料分(fēn)析师郭(guō)文伟表示(shì)，检验机构(gòu)AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)量(liàng)为(wèi)92.7万吨，环(huán)比下降(jiàng)18.4％。然(rán)而棕榈油已(yǐ)经(jīng)步入季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)周期(qī)，据SPPOMA数据(jù)显(xiǎn)示，4月1—15日马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油产量环比增(zēng)加22.5％，产需结(jié)构呈宽松趋势。不(bù)过，4月(yuè)份处在复产初期，且今年4月份工作(zuò)日较少(shǎo)，产量预计在150万吨以下，4月底马来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)计开始(shǐ)小幅度累库，且随着复产利多增强(qiáng)和(hé)出(chū)口前(qián)景不佳持(chí)续，后期马(mǎ)棕继(jì)续面临累库(kù)压力(lì)，棕榈油行情(qíng)或(huò)维持承(chéng)压回(huí)调走势。

　　需求(qiú)方面，孙啸称，印度SEA数据显示(shì)，3月份印度食(shí)用油进口113.56万(wàn)吨，处于季节性中(zhōng)性位置，其中棕榈油进口量高达(dá)72.8万吨，占(zhàn)比突(tū)出(chū)。但是其国内食用油峰值库存(cún)问题仍未解(jiě)决。截(jié)至3月末(mò)，其食(shí)用油总库存依旧在(zài)344.7万吨，未见回落。根据目(mù)前已经(jīng)走负的国际(jì)豆棕差，预(yù)计4—6月国际棕榈油进口需求大概率出现萎缩(suō)。

　　此外，国内方面，郭文伟表(biǎo)示，国内棕榈油近(jìn)月进口严(yán)重倒挂，远月(yuè)有所(suǒ)修复，近月进口偏低，远月(yuè)买船有所增加。海关(guān)数(shù)据显示，3月进(jìn)口39万吨，国(guó)内棕榈油4—6月进口量预(yù)估分(fēn)别在35万、45万(wàn)、40万吨(dūn)。目前国内棕榈油(yóu)港口库存仍处在历(lì)史同期高(gāo)点(diǎn)，截至4月(yuè)25日，库存为(wèi)85万吨，连续4周下降，随着(zhe)气温(wēn)升高及(jí)棕榈油(yóu)消费进一步好转，需求有(yǒu)望回升，国内棕榈油继续呈现去库走势(shì)。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)仍将随油(yóu)脂整(zhěng)体弱势运行(xíng)，有下破可能。5月份东(dōng)南亚天(tiān)气值得关注(zhù)，目(mù)前已有少雨迹(jì)象，泰(tài)国最为明显，印尼次之(zhī)。如果(guǒ)出现持(chí)续干燥(zào)天气，产区增产节奏将被打破，届(jiè)时(shí)，棕榈油有望相对抗跌。

　　不(bù)过，在(zài)姜颖看来，短期棕榈油尚存利多因素(sù)支撑。国内贸易商(shāng)进(jìn)口利(lì)润深度亏损，5月船期频现洗(xǐ)船，进(jìn)口(kǒu)到港数量(liàng)将(jiāng)明显减少(shǎo)。在(zài)此基础上，随着天气升温，棕榈油消费(fèi)季节性回(huí)暖。第二轮疫情虽可能有影响，但无(wú)法(fǎ)改变(biàn)消(xiāo)费(fèi)逐步恢复的(de)大势(shì)，国内(nèi)库存短期内仍可能加速去化。长(zhǎng)期市场对(duì)于未(wèi)来供应充裕的(de)预期基本一(yī)致(zhì)。天(tiān)气(qì)情(qíng)况有所好转，马来西亚与印尼步入增产(chǎn)周期，供应增加而出口需求较(jiào)差(chà)，未来产地存在累库预期(qī)。与此同时(shí)，国际豆粽FOB价差处于(yú)历(lì)史极低负值，棕(zōng)榈油价格(gé)丧失竞(jìng)争优(yōu)势，在豆油、菜(cài)油未来(lái)存在集中供应压(yā)力的情(qíng)况下，棕(zōng)榈(lǘ)油长(zhǎng)期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利多因素对盘面有一定支(zhī)撑，价(jià)格(gé)或(huò)以区间调整(zhěng)为主。长期来看(kàn)，棕(zōng)榈(lǘ)油将逐(zhú)渐演变为供强需弱格局，叠加全球(qiú)宏(hóng)观经(jīng)济环境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖(yǐng)说(shuō)。

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