北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据(jù)出炉(lú)，其(qí)中新增(zēng)就业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连(lián)续环比下降(jiàng)的(de)节奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个(gè)月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期(qī)货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和为什么球星都觉得梅西是最佳劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动(dòng)力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo为什么球星都觉得梅西是最佳)致消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半年货币政策(cè)放松进(jìn)程有(yǒu)所改变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国(guó)会(huì)继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能(néng)降(jiàng)息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了(le)明(míng)显的(de)下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研(yán)究(jiū)所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联(lián)储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区间为什么球星都觉得梅西是最佳(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会(huì)上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美(měi)联(lián)储会(huì)后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发(fā)布的信息，并评估其对货(huò)币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业(yè)市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高(gāo)利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预(yù)期(qī)或在短期提(tí)振(zhèn)美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息(xī)的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市(shì)场偏(piān)强运(yùn)行一(yī)段时(shí)间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率(lǜ)持(chí)续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不(bù)同的(de)是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金(jīn)价格(gé)对(duì)降息(xī)并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持(chí)续(xù)流出使银(yín)行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美(měi)债收益率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的供(gōng)需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的(de)黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可(kě)能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当(dāng)前看(kàn)多观(guān)点出奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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