A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的(de)是(shì)，因(yīn)中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则不过是一(yī)场计算(suàn)上的(de)乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智(zhì)能等一(yī)系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市(shì)以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的(de)发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费(fèi)回(huí)潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一(yī)历(lì)史性事件背后(hòu)，除了(le)离不开国(guó)家政策持续推进的(de)数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十的(de)上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现(xiàn)华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮(cháo)流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务的(de)需求，公司具(jù)备较(jiào)强的(de) IDC/云(yún)计(jì)算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况来看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的(de)中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰(bīng)点后极速(sù)缩水至302023年石油会暴涨吗，今日油价格表元(yuán)附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文(wén)在(zài)线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由(yóu)于(yú)行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认为，实(shí)际(jì)需(xū)要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前(qián)市(shì)值却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方面即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通信基(jī)础设施企业(yè)，需(xū)要(yào)持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不(bù)需(xū)要(yào)如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表明中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是(shì)，随(suí)着移动(dòng)互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产业互(hù)联(lián)网和智能(néng)化，中国(guó)移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中国(guó)移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增(zēng)量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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