近日，国内上市(shì)交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季(jì)度商品市(shì)场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是(shì)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利(lì)润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益(yì)指基金本期利息收入(rù)、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关费用和信(xìn)用(yòng)减(jiǎn)值损失(shī)后的(de)余额，本期(qī)利(lì)润(rùn)为本期已实(shí)现收(shōu)益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化工期货(huò)E300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋TF份额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场(chǎng)整体走出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)消息(xī)在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货(huò)供应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西(xī)大(dà)豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增(zēng)加，同时(shí)由于下游(yóu)提(tí)货消极(jí)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业复产积(jī)极(jí)性(xìng)不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求(qiú)更(gèng)是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金(jīn)投资策略和(hé)运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一(yī)季度(dù)白银(yín)在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价有所抬升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白银工(gōng)业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银(yín)表现(xiàn)出(chū)更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继(jì)续(xù)主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融(róng)体(tǐ)系的(de)流(liú)动性(xìng)风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债(zhài)务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联(lián)储今年或还有一次加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹性及金银(yín)比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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