昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判(pàn)突(tū)然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和党债务(wù)上限谈判(pàn)代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开始后不(bù)久就(jiù)突然(rán)离开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈(tán)判代表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是(shì)否会在周五或(huò)周末再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消息传出后，三(sān)大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停(tíng)加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行业的压力可(kě)能(néng)影响联(lián)储的(de)利率路径，若源于银行(xíng)业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下月将利(lì)率维(wéi)持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更受债务上(shàng)限事态(tài)发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美(měi)债收益(yì)率迅速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前所创的两个月(yuè)来(lái)高(gāo)位，一(yī)度较高位回落超过10个(gè)基点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束(shù)后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌约110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数(shù)收(shōu)跌(diē)近(jìn)1％，热门中(zhōng)概(gài)股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本(běn)周基本(běn)金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致(zhì)持平一周前(qián)水平(píng)，都止住(zhù)四(sì)周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场(chǎng)，准(zhǔn)备继(jì)续进行债(zhài)务上限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将(jiāng)于北京时间今天上午重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第(dì)14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的(de)增加政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日(rì)进(jìn)一步(bù)降(jiàng)至573亿美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美(měi)国财政部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策(cè)观点”的(de)小组讨论(lùn)。市场关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力(lì)地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定(dìng)是经济保持(chí)强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向(xiàng)于(yú)支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危机导致的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧，可能意味着(zhe)美(měi)联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济(jì)增长、就业和通胀造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能无需（继(jì)续）加息(xī)至那么高的水平就能(néng)成功打(dǎ)压通胀。美(měi)联储在(zài)收紧(jǐn)货币政策方(fāng)面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现在是对(duì)经济(jì)增长具有限制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变得更(gèng)加平(píng)衡。我们面临着迄今(jīn)为(wèi)止收紧政策(cè)的效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近期(qī)银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能力观察更多数据和未(wèi)来前景的演(yǎn)变，然(rán)后再决定可能需要提高(gāo)多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经(jīng)济(jì)预测的准确度通常存(cún)在挑战(zhàn)，他上述提(tí)到的(de)观点及(jí)其(qí)能实现的(de)程度也都存在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策应进一步收(shōu)紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行(xíng)业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨日盘(pán)后，郑商(shāng)所发(fā)布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期(qī)货2309合约的日(rì)内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货(huò)研究所负(fù)责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有三(sān)方(fāng)面(miàn)：一(yī)是(shì)产(chǎn)业供需(xū)结构预期转弱；二是宏(hóng)观(guān)环境不乐观(guān)；三是(shì)交易(yì)者在(zài)对(duì)冲操(cāo)作中将(jiāng)纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师(shī)李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各自的原因(yīn)并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要(yào)原(yuán)因在于远(yuǎn)兴(xīng)投产(chǎn)的(de)消(xiāo)息面刺激，使得(dé)盘(pán)面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增加，库(kù)存依(yī)旧(jiù)累(lèi)库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对供需关系也存(cún)在一(yī)定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累库的(de)影响(xiǎng)下(xià)，纯(chún)碱价(jià)格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月(不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思yuè)）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他说，短(duǎn)期(qī)价格松动，中(zhōng)下游的备货(huò)情(qíng)绪出(chū)现一定的谨慎(shèn)或者恐高的(de)情形，因(yīn)此(cǐ)产销(xiāo)出现了较为明显的(de)下(xià)滑。在现货(huò)松动、产销较弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃(lí)的价(jià)格跌(diē)幅较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产业(yè)供需结构(gòu)看(kàn)，浙商期货(huò)分(fēn)析师江文(wén)敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期主要市场交易点是远兴能源(yuán)新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计(jì)划于9月份(fèn)出(chū)产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打。远兴(xīng)能源的天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)预计(jì)生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和低成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠(dié)加作用(yòng)下持续走低，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点火的(de)信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已预期的(de)，市场(chǎng)也(yě)已充(chōng)分计价，这一点从(cóng)9月合约的深(shēn)贴(tiē)水(shuǐ)可(kě)以得到(dào)验证(zhèng)。在(zài)这个供需转宽松的预期下(xià)，产(chǎn)业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合(hé)约(yuē)的跌幅和现(xiàn)货向期(qī)货回归不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思的方式收敛(liǎn)基差(chà)上(shàng)可以(yǐ)得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃(lí)深加工(gōng)厂缺乏强有力的(de)订单(dān)支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原(yuán)片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙河地区(qū)产销数据平(píng)均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华(huá)东地区产(chǎn)销数据(jù)平均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的(de)数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少(shǎo)日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增(zēng)不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬(xún)玻(bō)璃(lí)价格在去库逻辑下出现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之(zhī)终端表现并不(bù)乐(lè)观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国(guó)内经济复苏不及预期的(de)背(bèi)景下，整(zhěng)个工业品(pǐn)价(jià)格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的中观逻辑终敌(dí)不(bù)过(guò)疲弱(ruò)的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正(zhèng)是空头配置，强(qiáng)化了(le)二者的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货(huò)价格短期(qī)的企稳，但中长期价格下跌(diē)至成本线(xiàn)为大概率(lǜ)事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短期检修的(de)兑现有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商(shāng)品(pǐn)从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价格(gé)趋势预(yù)计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待(dài)的则是中(zhōng)下游的备(bèi)货意愿何时能够起来(lái)：一是等待下游(yóu)的(de)原料库存(cún)消(xiāo)耗(hào)，二是对未(wèi)来的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期(qī)库(kù)存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱(ruò)。后市关注在需求(qiú)存在缺口(kǒu)的情形下，7月订(dìng)单是否依(yī)旧具有连续(xù)性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为(wèi)，除非(fēi)价格开始(shǐ)冲击成(chéng)本，或是(shì)供需上有(yǒu)重大(dà)改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还(hái)是(shì)要关(guān)注持仓的变化，短线资金离(lí)场或使得(dé)低位波(bō)动加(jiā)大。”他说，止跌可以(yǐ)关(guān)注两个指标：一是基差不(bù)再是(shì)以现货(huò)下跌方式来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市仍(réng)将维持弱势(shì)，可(kě)重点(diǎn)关(guān)注远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅(fú)度(dù)。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后(hòu)续(xù)投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市(shì)弱势(shì)也将继续(xù)保持(chí)，中(zhōng)长期则(zé)视(shì)终端需求变动来判断(duàn)是否维持(chí)弱势(shì)，可重点关(guān)注(zhù)下游深加(jiā)工(gōng)订单情况、地产施工端情(qíng)况(kuàng)。若后期地(dì)产施工端主体(tǐ)封顶数量较(jiào)多，那么玻(bō)璃(lí)的需(xū)求量将抬(tái)升，下游(yóu)深加工订单数量也将因此(cǐ)抬(tái)升，盘面或维(wéi)稳。

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