财联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具备明(míng)显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程(chéng)度上助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营收突破(pò)百亿元。但(dàn)包括百威亚(yà)太、兰(lán)州黄河和西藏(cáng)发展在(zài)内的外资系(xì)啤酒公(gōng)司(sī)基本面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资(zī)两(liǎng)大阵营(yíng)的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言海5月8日(rì)发(fā)布的研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局或成(chéng)“一(yī)超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自(zì)2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海的力波、福(fú)建的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率属于中等(děng)水平，市场(chǎng)集中(zhōng)度(dù)仍有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业(yè)将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为(wèi)“一超多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博(bó)销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区的销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的(de)业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高(gāo)端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发(fā)力。以(yǐ)销量最大(dà)的华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南(nán)北(běi)的(de)大(dà)绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议(yì)价能(néng)力(lì)较强，进入存量竞争时(shí)代(dài)后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端(duān)化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不(bù)弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别参与数量高增，提(tí)价区(qū)域由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的(de)产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在百元(yuán)级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐(qí)发(fā)力，高端化势(shì)能锐(ruì)不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯(chún)生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂(láo)山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构持续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应，预计公司(sī)全(quán)年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端及(jí)超(chāo)高(gāo)端(duān)产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目前市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知(zhī)度或接受度相对偏(piān)低(dī)。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光不在(zài)。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩(suō)不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆(bào)发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京(jīng)酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这种新零(líng)售(shòu)业(yè)态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动公司(sī)吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行业(yè)格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋(qū)势(shì)，产(chǎn)品(pǐn)风味及(jí)应用场景布局(jú)多元化(huà)企业，将更(gèng)加(jiā)能(néng)够顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展趋(qū)势(shì)，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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