射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局，下游市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等(děng)一系列外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司(sī)股价(jià)于去(qù)年下半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增(zēng)速(sù)放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金(jīn)二期等(děng)多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰(tài)科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损(sǔn)状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招(zhāo)股文(wén)件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模效应(yīng)；市(shì)场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也(yě)不及和(hé)慧智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构(gòu)更(gèng)接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个(gè)月(yuè)进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的(de)预(yù)期(qī)，也(yě)让资本市(shì)场(chǎng)对包(bāo)括(kuò)慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的(de)市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击(jī)入股的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)只能再(zài)卷价格，进(jìn)一(yī)步(bù)压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了(le)中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片(piàn)测(cè)设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海和广州研(yán)发(fā)中心建(jiàn)设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器(qì)、多工器(qì)的产业链(liàn)布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列(l抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来iè)。

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