近日，国(guó)内上(shàng)市交(jiāo)易(yì)的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货基金也(yě)表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)在(zài)报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和(hé)利润方面(miàn)，一(yī)季度(dù)，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货基金在(zài)一季报中均提及，本(běn)期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期(qī)利(lì)息(xī)收(shōu)入、投(tóu)资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余(yú)额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他(tā)3只商品期货基金(jīn)均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为(wèi)，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息在资(zī)本市场(chǎng)手机扩展内存是什么意思持(chí)续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕(yù)，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期内基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初(手机扩展内存是什么意思chū)期两个(gè)月(yuè)处于(yú)振荡调(diào)整，在三(sān)月份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业(yè)属性及美联储(chǔ)加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性。后期则主手机扩展内存是什么意思(zhǔ)要(yào)是欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了(le)市(shì)场对于美联(lián)储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也需关注(zhù)突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年(nián)或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配置。

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