国内“五一(yī)”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国(guó)多项重(zhòng)要(yào)经(jīng)济数据(jù)出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美(měi)国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营(yíng)的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很有可能会(huì)被(bèi)美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美媒报(bào)道，自(zì)美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银(yín)行股价在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财(cái)政部和美联(lián)储的官员正在与其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查(chá)报(bào)告中(zhōng)，美联(lián)储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联(lián)储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解决(jué)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)越来越多(duō)的问题。美联(lián)储负责金融业监(jiān)管的副(fù)主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的(de)确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储(chǔ)监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储监管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化(huà)转变似乎(hū)导致联(lián)储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自(zì)信果断，它们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其(qí)他银行的三倍(bèi)。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直突破(pò)内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超过(guò)千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试(shì)和流(liú)动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评(píng)估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管(guǎn)一家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦(bāng)保险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹配(pèi)其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明500万越南盾是多少人民币，1人民币=p>

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本(běn)分担(dān)的(de)基础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行(xíng)副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布(bù)，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的(de)担(dān)忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌(wū)农产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟(méng)层(céng)面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步确保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出(chū)口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续(xù)放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食(shí)品(pǐn)和能(néng)源的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数(shù)是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布的数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了美联(lián)储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报(bào)告(gào)公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国(guó)商(shāng)务部(bù)公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经(jīng)济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比(bǐ)初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示(shì)，上述(shù)数据显示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他(tā)认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期(qī)放缓(huǎn)，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行信用危机的(de)尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了(le)下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息基(jī)本不(bù)存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是(shì)年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随(suí)着此前(qián)银行业危机(jī)的爆(bào)发以及一季(jì)度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经(jīng)持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着(zhe)进(jìn)行政策(cè)选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概率将(jiāng)会(huì)保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来(lái)加息的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议(yì)声明及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对于商(shāng)品市(shì)场还(hái)是权(quán)益市场而言(yán)，均(jūn)构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还(hái)是(shì)长期(qī)风险；三是美(měi)联储未来(lái)的(de)货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度(dù)上升(shēng)，美(měi)元(yuán)指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本(běn)次会议上需(xū)要重点(diǎn)关注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或(huò)将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业(yè)风险事(shì)件余波反复，不(bù)断激(jī)发市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美(měi)联储对(duì)于后(hòu)续(xù)货币(bì)政策之间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失业(yè)率指标，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区(qū)间，这极有可(kě)能(néng)造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美联储还(hái)需在(zài)更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易结(jié)算体系下美元的(de)趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际(jì)利(lì)率的变化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了(le)越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度(dù)来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一(yī)定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息(xī)预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据(jù)较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计美(měi)联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储议息(xī)会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行业危机及(jí)债(zhài)务上限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投(tóu)资(zī)者要防止过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢(500万越南盾是多少人民币，1人民币=féng)海外美(měi)联储会(huì)议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示(shì)，节后(hòu)贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美联储议息(xī)会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局(jú)。

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