本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更(gèng)多是(shì)受(shòu)中概(gài)股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行(xíng)程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情看似(shì)疾(jí)风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外围(wéi)股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作为同股(gǔ)同权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数(shù)，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低(dī)位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主因是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美国(皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表guó)GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器(qì)最新数据显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(li皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表án)续第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者市(shì)净率远高(gāo)于行业(yè)均(jūn)值(zhí皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表)，难以赋予(yǔ)中特估(gū)概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估(gū)值回归市场均值(zhí)，已是国家(jiā)资(zī)本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局(jú)日(rì)前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低(dī)。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前(qián)总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念(niàn)让(ràng)其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛市带(dài)来(lái)的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年(nián)份有11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已不太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五月行情能否(fǒu)再现？关键在要(yào)看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿(yì)元之上(shàng)，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关(guān)口，下(xià)跌(diē)空(kōng)间(jiān)亦不大(dà)。

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