金(jīn)融(róng)界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂(guà)牌上交所后，至(zhì)今没(méi)有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡(dù)是近(jìn)7年时间第一只(zhǐ)实(shí)现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道(dào)是出于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入(rù)两轮(lún)投资(zī)者，分(fēn)别是(shì)有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)今日收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次高端(duān)白(bái)酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四(sì)大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四(sì)大民营白酒公(gōng)司，以及中国白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的(de)第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于下(xià)风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子(zi)窖等(děng)企(qǐ)业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正在(zài)逐步(bù)增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天(tiān)数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释(shì)称大部分存(cún)货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有(yǒu)不(bù)少针对(duì)其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的(de)毛利率和(hé)环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语“豪横”的(de)广告支(zhī)出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创始(shǐ)人吴(wú)向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普(pǔ)通农村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校(xiào)毕业的吴(wú)向东，进入其姐(jiě)夫傅(fù)军旗下(xià)新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正式开启了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川(chuān)酒王热销之后(hòu)，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子(zi)越(yuè)来(lái)越难，吴向东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创了(le)一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男(nán)足主(zhǔ)教(jiào)练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的(de)吴向东找来(lái)米卢(lú)担任金六(liù)福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量都是全(quá环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语n)国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速成为(wèi)国民(mín)白酒，高峰期一天(tiān)能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一举成为湖南省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发(fā)布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富(fù)位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国(guó)糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会(huì)的相关论(lùn)坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知名(míng)的(de)盛初咨询董事长王(wáng)朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍(réng)未消化(huà)，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端(duān)的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上(shàng)市公司(sī)业(yè)绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在(zài)扩产能(néng)，但(dàn)销量(liàng)在下降；二是(shì)名(míng)酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以(yǐ)下(xià)的(de)价位带(dài)，其原因在于(yú)城(chéng)市化，大部分劳(láo)动人口从(cóng)农村(cūn)转移到(dào)城市后，消费习惯变了(le)，导致未来(lái)升(shēng)级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白(bái)酒节前和节后(hòu)的终(zhōng)端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节前下降23%，节(环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们(men)拭(shì)目以待。

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