国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要(yào)经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在(zài)利(lì)好利(lì)空消息交织下(xià)，节后市(shì)场走势(shì)将如(rú)何演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协(xié)议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银(yín)行很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国(guó)第一共和银行(xíng)公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和美联储的(de)官员正在(zài)与其(qí)他银(yín)行进行协调会(huì)议，为(wèi)第一共(gòng)和(hé)银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对(duì)于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒(dào)闭(bì)案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的(de)审查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员未能(néng)采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题。美(měi)联(lián)储(chǔ)负责(zé)金(jīn)融业(yè)监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么(me)不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施(shī)，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储监管不(bù)力有关(guān)。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误(wù)部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融(róng)业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联(lián)储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不(bù)够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已经确定了硅谷银行存(cún)在(zài)导致其(qí)倒(dào)闭的一(yī)大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在(zài)采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流(liú)动(dòng)性指标却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管(guǎn)一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化适用(yòng)的(de)标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的(de)未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划和(hé)风险管理不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增加资(zī)本或流动性的(de)要(yào)求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月(yuè)19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严(yán)重风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成本(běn)分担(dān)的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的(de)单边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过(guò)欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)期货小幅(fú)下(xià)跌(diē)，反映(yìng)出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的(de)可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美(měi)国商(shāng)务部公布(bù)的一(yī)季(jì)度美国(guó)宏观(guān)经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币(bì)政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观(guān武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百)审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银(yín)行业危机(jī)的爆发(fā)以及一季度经济的(de)回落(luò)，美(měi)国(guó)当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪(xù)，强(qiáng)调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新(xīn)点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上，需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于经济(jì)与(yǔ)通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银行业(yè)危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联(lián)储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经济(jì)风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未来的(de)货币(bì)政策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派(pài)，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息(xī)结果(guǒ)不会(huì)引起市(shì)场较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议上需要(yào)重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临(lín)较大(dà)的冲(chōng)击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金(jīn)资(zī)产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指(zhǐ)标，还武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百远未触及经(jīng)济衰退以及(jí)美联(lián)储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美(měi)联储议息会(huì)议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据(jù)指引以及银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍会(huì)延(yán)续当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对(duì)于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵(guì)金(jīn)属市场的(de)逻(luó)辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸(mào)易(yì)结(jié)算体系下(xià)美元(yuán)的趋(qū)势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结(jié)算体系(xì)的(de)变化(huà)使得贵金属获(huò)得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期的(de)表现也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形(xíng)成(chéng)有(yǒu)力的回(huí)落(luò)压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍(réng)以高(gāo)位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修正或将带来金(jīn)银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国(guó)内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键(jiàn)数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落(luò)地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联储议息会(huì)议(yì)等重要事(shì)件，加之银行业危机(jī)及债务上限问(wèn)题(tí)悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵(guì)金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过(guò)节，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够(gòu)安(ān)全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明(míng)确(què)的(de)方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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