近日，国内上市交(jiāo)易(yì)的(de)4只公募商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了一(yī)季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期货基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货(huò)基金在一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金(jīn)本(běn)期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失(shī)后(hòu)的(de)余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF、华张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化，可(kě)以反映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受(shòu)到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万(wàn)份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本市(shì)场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供(gōng)应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货(huò)跌幅过(guò)大；最后，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节(jié)前(qián)养殖(zhí)产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年(nián)由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极(jí)性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基金投资策(cè)略和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金(jīn)较白(bái)银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白(bái)银工业属性(xìng)及(jí)美(měi)联储加息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则(zé)主要是欧(ōu)美(měi)银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊了市场对(duì)于(yú)美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时(shí)也(yě)需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联(lián)储已连续加(jiā)息(xī)两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随(suí)着美(měi)国加息渐入(rù)张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的(de)高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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