北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续(xù)承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉(sù)期货日(rì)报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高(gāo)于前(qián)值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融(róng)行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠(guān)大流行前(qián)也有(yǒu)了有(yǒu)利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和(hé)劳(láo)动力流动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失(shī)业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市(shì)场对于下半(bàn)年(nián)货币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国(guó)会(huì)继(jì)续(xù)朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最(zuì)后一次(cì)加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降息(xī)，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美(měi)元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布(bù)会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注(zhù)宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期未来(lái)发布的(de)信(xìn)息(xī)，并评估其对货币(bì)政策的(de)影响，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否结束加(jiā)息需(xū)要(yào)看到通胀明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要(yào)降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师(shī)展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前(qián)劳(láo)动(dòng)力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能(néng)会在较长时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵(guì)金(jīn)属的涨(zhǎng)势(shì)，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记(jì)者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对(duì)降息并(bìng)未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数(shù)将持(chí)续承压(yā)，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持(chí)逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且(qiě)银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温，预计(jì)美(měi)联(lián)储下半年(nián)大概(gài)率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进(jìn)入(rù)降息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利率(lǜ)可能(néng)会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样(yàng)的影响也(yě)未可(kě)知，因此在当前看多(duō)观(guān)点(diǎn)出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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