财联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一(yī)定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是(shì)值得(dé)投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同比增(zēng)速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度(dù)营收突破百亿元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和(hé)西(xī)藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本土与外(wài)资(zī)两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区(qū)域(yù)持(chí)续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前总市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后(hòu)者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同(tóng)期(qī)累计最大(dà)涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福(fú)建的惠(huì)泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市(shì)场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布(bù)的研报罗列(liè)五大巨头的具体市场份(fèn)额(é)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于(yú)中等水平，市场(chǎng)集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后头(tóu)部企业将(jiāng)有望进一(yī)步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段(duàn)时(shí)间的此消彼长，持(chí)续多(duō)年的(de)“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明(mí使我不得开心颜上一句是什么ng)显，百(bǎi)威英(yīng)博销量(liàng)下(xià)滑(huá)，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)使我不得开心颜上一句是什么利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增(zēng)长将低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运(yùn)营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个地区(qū)的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这(zhè)几(jǐ)年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控(kòng)。近年来(lái)，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发(fā)力。以(yǐ)销(xiāo)量最(zuì)大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下游终端议价(jià)能力(lì)较强，进入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企业(yè)为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已多(duō)次实施提(tí)价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参(cān)与数(shù)量高增，提(tí)价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的(de)产品(pǐn)价格(gé)稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在百元(yuán)级(jí)产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振4月29日(rì)发(fā)布的研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能(néng)锐(ruì)不(bù)可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上，进(jìn)一步提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮场景全(quán)面复苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中(zhōng)国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟(shú)悉(xī)其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认知(zhī)度或接受度(dù)相对(duì)偏低(dī)。公司提价空(kōng)间(jiān)较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市(shì)场<使我不得开心颜上一句是什么/p>

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近(jìn)几年风光不(bù)在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净(jìng)利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售业(yè)态的(de)落地生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时(shí)带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称(chēng)，改革红(hóng)利释(shì)放正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成(chéng)本优化之下(xià)，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未(wèi)定(dìng)，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场(chǎng)景(jǐng)布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿(niàng)市场发展趋(qū)势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续(xù)发展潜力，并(bìng)有望成为行(xíng)业新引领者(zhě)。

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