北(běi)京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续(xù)环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分(fēn)析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们(men)预(yù)测的中值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据(jù)公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素相对于新(xīn)冠(guān)大(dà)流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候，美(měi)国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业(yè)融资(zī)成本(běn)上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出(chū)包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于(yú)其(qí)金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最(zuì)后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来发布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储是(shì)否结束(shù)加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业(yè)数据超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不(bù)配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环(huán)境，且(qiě)6月(yuè)再(zài)次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从(cóng)而打(dǎ)压贵(guì)金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货(huò)贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下(xià)美国(guó)银(yín)行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷(嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎dài)收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着(zhe)经(jīng)济下行压力(lì)不(bù)断上升，市(shì)场预(yù)期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除(chú)场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和(hé)中(zhōng)国消费(fèi)者(zhě)需(xū)求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格(gé)。此外(wài)，随着嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头(tóu)寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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