财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代化(huà)中(zhōng)促(cù)进金融业估(gū)值提升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为(wèi)重要(yào)议题(tí)。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了(le)主题(tí)、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大(dà)金融板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的(de)板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管(guǎn)开始提(tí)出中特估(gū)后有比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人法西斯国家有哪几个董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原(yuán)来(lái)看不起(qǐ)的(de)那些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在(zài)反而(ér)显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投法西斯国家有哪几个资(zī)一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特(tè)估(gū)逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。中国(guó)银(yín)行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言(yán)，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行(xíng)，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前(qián)板(bǎn)块(kuài)交易(yì)热(rè)度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的(de)优势(shì)，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价(jià)值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入(rù)和较高的安全(quán)边际可以为投(tóu)资者提供不错的(de)收益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是(shì)高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也(yě)指出(chū)，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有(yǒu)大量(liàng)的(de)商誉，国(guó)内银(yín)行(xíng)的估值(zhí)水(shu法西斯国家有哪几个ǐ)平是(shì)偏低(dī)的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的(de)修(xiū)复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到(dào)改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情告一(yī)段(duàn)落(luò)。对此，市场(chǎng)人(rén)士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并(bìng)不(bù)能(néng)简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大(dà)金融(róng)板块本次表现也不是(shì)单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地(dì)以过(guò)去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单(dān)一映射分析。

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