俄罗斯是资本主义还是社会主义-橘子百科-橘子都知道

俄罗斯是资本主义还是社会主义沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商在内的“中特估”方向最鲜明(míng)的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能(néng)源链、“一带(dài)一路”和运营商PB估值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即(jí)便经历年初以来的大(dà)幅上(shàng)涨后，当前这些板(bǎn)块估(gū)值仍处(chù)于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营商(shāng)股(gǔ)息率(lǜ)显(xiǎn)著高于市场整体(tǐ)，较高的(de)分红也成为其进可(kě)攻、退可(kě)守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资(zī)范式(shì)之二(èr)：政策(cè)的持(chí)续支撑和催化

　　政策持(chí)续支撑和催化(huà)，成为“中特估”中“一(yī)带一路”和(hé)运(yùn)营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路”十周年(nián)之际(jì)，从沙伊(yī)和解、中俄深化(huà)合作联合(hé)声明、中巴联(lián)合(hé)声明等，以及(jí)后续5月召开(kāi)在即的(de)第三(sān)届“一(yī)带一(yī)路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带(dài)一路”相关利(lì)好不断，板块行(xíng)情(qíng)得(dé)到(dào)催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来(lái)，数字经(jīng)济上(shàng)升为国家战略，相关(guān)政(zhèng)策密集出台。今(jīn)年国务院改(gǎi)组又新设(shè)国家数据(jù)局。运营(yíng)商作为“数字经(jīng)济”的基(jī)础设施，持续得到(dào)催化(huà)。

　　三、“中(zhōng)俄罗斯是资本主义还是社会主义特估”投资范式之三(sān)：景气(qì)修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的(de)全年(nián)宏观(guān)主线(xiàn)驱动(dòng)盈利能力修(xiū)复，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产业链作(zuò)为原材料高度依(yī)赖海外供(gōng)应、同时下(xià)游(yóu)需求基(jī)本集中在国内市场(chǎng)的方向之一(yī)，将充分受益于人民币升值的宏观(guān)趋势(shì)。2）中国经济(jì)复苏，下游领域需求预期回(huí)暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除(chú)了能源链、“一带一路”和运营商(shāng)等(děng)之外，当(dāng)前我们建议关(guān)注机械(xiè)（造(zào)船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械(xiè)（造(zào)船）：船舶制造业作为国家(jiā)重点支(zhī)持的战略性(xìng)产业(yè)之一，近年来经历了行(xíng)业调整和产能(néng)过剩(shèng)的困境，但(dàn)近期板(bǎn)块景(jǐng)气(qì)已俄罗斯是资本主义还是社会主义(yǐ)在改(gǎi)善：一(yī)方(fāng)面，随着全球航(háng)运市(shì)场需求正在增长，带来包括化学品船与成品油(yóu)轮(lún)船的订单(dān)大幅(fú)提升。另一方面，国企(qǐ)改革(gé)推俄罗斯是资本主义还是社会主义(tuī)动(dòng)造(zào)船企业(yè)重(zhòng)组整合和(hé)产能优(yōu)化(huà)之(zhī)下，国内船舶(bó)制(zhì)造业(yè)已在逐步实现结构调整和产能优化(huà)。

　　2）交运(yùn)（公(gōng)路、铁路(lù)、港口(kǒu)）：五一期间(jiān)各(gè)项(xiàng)数(shù)据恢复(fù)良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属(shǔ)性突出。经济(jì)增速下行，高(gāo)速公路、铁路(lù)、港口(kǒu)资产稳健性(xìng)凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性较高。同时近几年，高速(sù)公(gōng)路及铁路(lù)板块上市公(gōng)司更(gèng)加(jiā)注重投资人回报，多家(jiā)公司(sī)发布股东回报(bào)计划(huà)，大幅提高(gāo)分红比(bǐ)例(lì)以及承诺未来几年高分红(hóng)水平，给投资(zī)人带来确定性的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏大(dà)背景下融资需求回暖，基本(běn)面有支撑(chēng)，板块估(gū)值也具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷(dài)需(xū)求连续三(sān)个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基(jī)调下，后续(xù)信贷(dài)、社融仍有(yǒu)望平稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且(qiě)高分红的板(bǎn)块，当(dāng)前银行PB估值处(chù)于2016年(nián)以来(lái)11.6％的较低位置，修(xiū)复空间较大。